對話嘉賓：王進：曼哈頓資本投資公司（杭州）總裁

    楊偉強：美華醫藥集團董事、SFDA南方醫藥經濟研究所顧問

    去年，輝瑞、默沙東和羅氏接連發起的3起超級并購令全球醫藥界心跳加速；今年，同樣的場景在中國上演。

    近期，賽諾菲-安萬特與奈科明同時發布對中國藥企美華太陽石以及廣東天普生化的并購。緊接著，GSK宣布以7000萬美元獲得南京美瑞制藥有限公司100%的股權；還有消息稱，諾華并購浙江天元依然有戲。除此之外，包括勃林格殷格翰、禮來在內的其他跨國藥企也在不同的場合透露出對中國企業發起并購的意向。

    并購并非從今天才開始，也絕不會這樣結束，中國醫藥產業走進并購季節的趨勢已然明朗。外企究竟是狼還是鯰魚目前還難有結論。業內人士指出，在并購的市場游戲中，中國的醫藥企業應該抱有長遠的眼光，師夷長技，加強自身競爭力，從而在與外企的不斷博弈與抗衡中脫胎而出。

    "狼"并購意欲何為？

    外企并購的往往是細分市場中占有優勢地位的企業，出手精準，有人因此驚呼狼來了。并購作為一種市場主導下的行為，有利于優勢向強者集中，本身無可厚非。不過，外資已經占領中國醫藥高端市場的半壁江山，并購步伐又先人一步，或會相對削弱國內企業的整體競爭力，這一點值得關注。

    《醫藥經濟報》：跨國藥企近期頻頻發起并購，您認為它們主要出于什么目的？有觀點認為這些并購反映出中國正處于跨國藥企全球產業鏈的整合范圍之內，您是否認同這個觀點？

    王進：這些并購基本上是為了獲取渠道和擴展產品線。對于外企來說，完全重新建立這樣的產品線和渠道成本很高也很復雜，不如選擇對具有一定的品牌和渠道的本土企業發起并購。我覺得這是他們戰略上的考慮。總體來說，并購技術的無形資產的相對少一點，并購商業的無形資產和渠道的多一些。

    這確實表明了全球產業鏈的整合。從過往的趨勢可以看到，跨國企業現在主要的成長是在新興市場獲得的，表面看目前中國市場的醫藥消費能力不強，但是中國很多專利過期藥賣得比美國的專利藥還貴，所以大藥廠非常看重中國醫藥市場的潛力，不去并購、整合、擴展，肯定要吃虧。而國內一些企業，如果短期內上不了市，又遇到資金瓶頸，也愿意被并購。

    楊偉強：外國企業并購國內企業，首先是因為想在最短的時間內擴大在中國的規模；其次是需要通過并購來補充一些產品線，或者延長現有處方藥產品的生命周期；還有一種是通過并購進入一些新的領域。

    我覺得這還不涉及到產業鏈的整合。產業鏈的整合是整個醫藥產業發展到最后階段才會去考慮的，而現在還沒到這個階段，只是這些企業想擴大其所在市場的市場份額。

    《醫藥經濟報》：這會否進一步削弱中國企業在本土市場的競爭力？與國外的并購案例相比，中國企業目前的價值是否存在低估？

    楊偉強：優勝劣汰是必然的結果，帶來的影響永遠都是兩面的。一方面是削弱，但大的會越來越大。它也會帶動國內企業去學習怎么在整體的布局下進行并購，怎么經營被并購企業，這也是有利的一面。

    很多國家的醫藥產業都曾經歷過這樣的狀態，即使是發達國家，依然會有更發達國家的企業發起并購，這完全是一種市場游戲，使企業和產業往集中的方向發展，可以提高營銷、生產、科研的效率。

    并購國內企業都是在合理的補償價格內進行的，現在被并購的溢價已經很高，不存在被低估的現象。

    王進：這肯定會削弱國內企業在本土市場的競爭力，但光靠堵是不行的，一般的反壟斷是在市場占有率超過一定份額的情況下政府才會行政干預。目前的辦法是中國的產業資本或者其他資本能夠為國內企業提供資金，或者中國企業之間發起并購，否則外資并購國內企業的趨勢不可阻擋。

    從投資回報的角度看這是很正常的事情。到達一定規模的并購中國還沒有發生，這是因為相對來說中國企業的規模太小，還不足以吸引大藥廠并購的興趣。但我相信未來國外的大公司花高價來買國內的研發企業是有可能發生的。

    低估不低估的問題，要結合時間點和市場行情來看。現在的價錢還可以，以中國上市公司目前的估值水平進行并購是不現實的。而即使低估也完全是市場行為。

工業并購趨向活躍

    不管是醫藥產業發展的內在需求還是頻頻并購產生的刺激效應，未來中國工業之間的并購有愈發活躍的趨勢，或許還能出現內外資同臺競購的情況。國內企業應該去學習外企在并購時的戰略性規劃，注重對并購對象的整合與經營。

    《醫藥經濟報》：并購將對中國的醫藥產業產生什么影響？外企并購頻頻會否在一定程度上刺激國內企業加速兼并重組步伐？

    王進：我覺得有國際化的公司介入，對提升醫藥行業的人員培訓、規范化管理、品牌價值等。外企在中國做的研發過程也帶出了一批人才。國內企業普遍競爭力弱于外企，這一點應該以開放的心態去對待。

    楊偉強：對中國醫藥產業影響應該是利大于弊。不經過集中，中國醫藥市場的現狀沒辦法改變。在這個過程中，不管是國內企業并購國內企業，還是國外企業并購國內企業，都是推動市場向更集中的方向發展，只有集中地不斷進行，才能使產品不斷更新，這應該是發展的方向。

    《醫藥經濟報》：本土企業之間的并購目前主要集中在流通領域，將來工業間并購是否也有活躍的趨勢？未來中外資企業之間是否會出現工業并購競爭的正面交鋒？

    楊偉強：當然會。就像買東西一樣，大家搶著買就會帶動更多的人買。當外企并購國內企業的風越吹越大時，會帶動國內大企業對中小企業的并購，國內企業要注意樹立整合與經營被并購企業的理念。

    工業并購的正面交鋒是很難發生，外企視并購為一項長期投資，出價比較高，比較占優勢。

    王進：中國醫藥工業之間的并購確實做得不夠好，有些是拉郎配，或者是簡單的疊加。未來幾年工業間的并購應該會出現較為活躍的局面，這也要看資本市場是否認可，并購整合對股東來講是否真的帶來良性回報。

    正面交鋒也可能出現，究竟會是怎樣的局面，要看經營企業自身的實力和質量。中國企業未來也可能會并購國外的企業或者外企在華分公司。另外，國內企業在商業渠道布局到一定程度時，要把重點轉向去買好的項目、技術或研發類公司，畢竟沒有研發將永遠處于競爭的劣勢。

    《醫藥經濟報》：您覺得外企并購有哪些方面值得中國企業學習？

    王進：外資企業對其并購的品牌和當地資源的整合很有經驗。國內企業本身對并購還不夠嫻熟，還需要有一些經營理念的改變。中國企業對研發和產品質量的重視程度都不夠，企業沒有研發優勢只能在低端領域競爭，對產品質量不夠重視就沒法建立牢靠的品牌和信譽度。

    全球化的趨勢會逐漸發展到你中有我、我中有你的地步。中國要制造世界級的醫藥企業，要好好學習印度和以色列，他們的國際化程度很高。中國現在的人才隊伍還滿足不了這個要求。

    楊偉強：我國的一些企業并非沒有能力去并購，但他們考慮短期利益的行為比較多，希望并購能很快產生效益。外企視并購為一種長期投資，要么借用渠道網絡提高產品銷量，要么是把產品嫁接到對方企業中，要么是改變生產效率。目的明確，并購與現有工作是一個整體的規劃。

    《醫藥經濟報》：醫藥產業的集中化的趨勢不可避免，強者恒強，中國本土的龍頭企業是否應該有所行動以主動應對，而不是被動應付？

    楊偉強：在外企并購內企的過程中，國內企業要參與和應對還是有難度的。首先要付同樣的價格和跨國企業競爭，其次買回來該怎么經營管理才能發揮出效益，這需要一整套的方法，經營管理是需要時間沉淀的。

    王進：國內現在的龍頭企業多是強調商業并購，工業和研發方面的實力有待加強。國內對研發人才重視的程度遠不如國外高，而印度在人才與國際接軌方面要比國內企業做得好。

    國內企業肯定要進行外延式并購。企業小、散、亂會導致惡性競爭、造成資源浪費，所以并購是必然的趨勢。