上半年，醫藥板塊走勢低迷。基藥招標政策的制約、原材料及人工成本的上升、部分原料藥產能的過剩等共同導演了板塊業績表現差強人意。而剛性需求的支撐，特色產品的毛利率穩定，也提升了相關上市公司的業績。國泰君安研究認為，上半年業績增速料將放緩，2011年醫藥板塊投資或是一個多歧路而行路難的過程，但板塊已經進入歷史底部區域，向下調整空間有限。

    原料藥企業業績下滑

    已公布半年報業績預告的近40家公司多數顯示增長。其中，京新藥業（002020）表現突出，增長110%-160%，貴州百靈（002424）、精華制藥（002349）同樣出色，分別預增90%-120%、80%-110%，這三家公司位居前列。但華北制藥（600812）、東北制藥（000597）、藍帆股份（002382）預計業績下滑最大，分別預計下降50%、97.08%-91.24%、70%-50%。中間層次，科倫藥業（002422）、福瑞股份（300049）均預增40%-60%，譽衡藥業（002437）、仙琚制藥（002332）、益盛藥業（002566）、眾生藥業（002317）、奇正藏藥（002287）、獨一味（002219）、新和成（002001）、信立泰（002294）等預增幅度則均在0%-30%之間，另有漢森制藥（002412）、亞太藥業（002370）、信邦制藥（002390）因成本壓力徘徊在預減和預增之間。

    近半年來，商務部發布的成都中藥材價格指數持續處于上升通道，但產能過剩導致部分原料藥價格走低，促成部分藥企業績增長平淡甚至下滑。維生素C是原料藥產能過剩典型代表，華北制藥和東北制藥業績預告表示，主要產品維生素C自2010年下半年以來受市場供求因素影響價格大幅下降，與此同時，能源、原材料價格持續上升，導致公司業績下滑。海普瑞（002399）和千紅制藥（002550）同樣因原料藥價格走低而業績變臉。除此以外，國家基本藥物與非基本藥物招標政策的實施，推動相關藥品價格大幅下降，也給部分公司帶來不利影響。

    業績走好前景仍存

    半年報業績預告顯示，中藥板塊增長預期普遍好于化學藥和原料藥板塊。貴州百靈、廣州藥業（600332）、東阿阿膠（000423）等中藥企業通過發展種植或養殖基地抵抗原料價格上漲，此外，部分中藥企業掌控著特色產品的價格話語權。國元證券一位研究員告訴中國證券報記者，目前醫療器械受通脹影響最小，中藥受降價政策調控力度小于化學原料藥。

    日前，維生素A和維生素E價格的回升引起市場關注。有業內人士同時指出，四川蜀中制藥涉嫌質量造假被曝出后，“唯低價是取”的基藥招標政策已走到盡頭。招商證券研究認為，盡管存在政府調控藥品價格的不利因素，但社會老齡化致使患病率提升，全面醫保釋放看病需求的趨勢未改變，加之產品創新帶來高價值替代效應，醫藥行業未來5年復合增速有望超20%。德邦證券表示，A股將進入半年報披露期，從板塊的投資建議角度看，看好中藥飲品和醫療器械、醫藥服務板塊。