醫藥行業收入穩健增長，凸顯防御性優勢。自2010年一季度數據高點之后，收入和利潤的增勢出現分化，收入仍然維持25%以上的高位，但是利潤增速從2010年2月的45.7%滑落至2011年3月的22.29%，呈現前高后低的態勢，本年一季度業績增速下滑之勢逐步企穩。我們判斷行業健康穩定增長的趨勢不變，利潤增速向均值逐步回歸在下半年是大概率事件。在經濟發展變數頗多的情況下，投資醫藥板塊將凸顯其防御性優勢，成長確定的標的將成為首選。

    把握新醫改推進帶來的投資機會。我們認為隨著新醫改推進的逐步深入，獨家品種、傳統品牌中藥以及擁有高技術高質量具有市場話語權的規模以上企業將是最終受益者。長期來看，隨著基層醫療補償機制的完善以及零售終端銷量的逐步下移，以社區衛生醫療機構、縣醫院以及鄉鎮衛生院為代表的第三終端需求的放量也將最終促成我國基藥市場的長期擴容。

    周期回升價值：基礎原料藥在政策和市場的雙重推動下啟動提價預期。自2010年年底開始，受上游影響，原料藥面臨著不斷上升的生產成本。加之發改委出臺產業結構調整目錄抑制新增產能和防止原料藥的過度生產，原料藥提價預期明顯。基于此，我們推薦新和成、浙江醫藥。

    新藥儲備價值：在專科、慢性病藥領域搶占制高點。醫藥2.0的時代是品種為王的時代，誰能在大病種的新藥儲備上占據先機，誰就提前占據了市場的制高點。從我國的人口結構特點來看，老齡化趨勢的加劇導致疾病譜的改變，城鎮化促使人均用藥水平的提高。這兩者共同催生了高端專科用藥以及慢性病用藥市場的擴容。我們看好在專科藥及慢性病藥市場有較大增長潛力的公司，基于此我們推薦人福醫藥、紅日藥業；而基于研發實力和豐富的品種儲備。