中國(guó)醫(yī)藥流通領(lǐng)域，經(jīng)常因其低效率和低透明度而遭到質(zhì)疑。然而在今年以后，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。作為“十二五”規(guī)劃的一部分，國(guó)家通過(guò)積極支持企業(yè)兼并重組及結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)增強(qiáng)醫(yī)藥流通行業(yè)，培育一至兩家年銷售額逾千億元人民幣（合151億美元）的全國(guó)性頂級(jí)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，并建立20家年銷售額逾百億元人民幣（合15億美元）的區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。一時(shí)間，國(guó)內(nèi)并購(gòu)重組活躍，大規(guī)模的并購(gòu)交易仍將不斷出現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)上下游并購(gòu)進(jìn)入高峰期

自上而下的壓力加速了生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)的并購(gòu)步伐，特別是在制藥、醫(yī)藥流通、生物技術(shù)以及醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域，并購(gòu)活動(dòng)尤為活躍。

過(guò)去六年半，國(guó)內(nèi)并購(gòu)交易量穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)德勤統(tǒng)計(jì)，醫(yī)藥行業(yè)整合的強(qiáng)勁勢(shì)頭始于2005年下半年，共完成7宗交易，價(jià)值8200萬(wàn)美元，2008年下半年完成9宗交易，價(jià)值1.73億美元，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2009年，完成21宗交易。2010年，境內(nèi)并購(gòu)進(jìn)入新階段，共完成36宗交易，較2009年同比增長(zhǎng)71%。2011年，整合型交易的強(qiáng)勁勢(shì)頭有望持續(xù)，上半年完成交易16宗，略低于上一年同期的19宗。

“分散的醫(yī)藥行業(yè)，是國(guó)內(nèi)行業(yè)并購(gòu)的重點(diǎn)領(lǐng)域?！眳翘O稱，尤其是面對(duì)75%以上為仿制藥，11%為中藥的市場(chǎng)環(huán)境。此外，政府的一個(gè)明確的首要任務(wù)是推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)多樣化，將仿制藥生產(chǎn)轉(zhuǎn)向更強(qiáng)大的發(fā)展模式，促使企業(yè)生產(chǎn)專利藥以便與國(guó)際市場(chǎng)的領(lǐng)先產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)。然而，在創(chuàng)新大范圍開展之前，市場(chǎng)面臨重新洗牌。中國(guó)政府欲推出幾個(gè)“全國(guó)龍頭”，為其創(chuàng)新和進(jìn)行國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)提供資源。

據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解，推動(dòng)投資顯著增長(zhǎng)的是幾家欲摘取“全國(guó)龍頭”桂冠并爭(zhēng)搶所剩小型目標(biāo)的企業(yè)，包括上海醫(yī)藥集團(tuán)、國(guó)藥集團(tuán)和哈藥集團(tuán)等。例如，上海醫(yī)藥集團(tuán)，中國(guó)醫(yī)藥生產(chǎn)與銷售的上市企業(yè)，實(shí)際上以一己之力擎起2009年的投資驟然上漲：上海醫(yī)藥集團(tuán)投資額為12億美元，而同年下半年累計(jì)投資額為16億美元。

此外，在如此激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，很容易讓人想到企業(yè)間競(jìng)相收購(gòu)，搶奪切分蛋糕。然而，私募股權(quán)基金和企業(yè)投資者在醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中扮演什么角色呢？統(tǒng)計(jì)顯示，企業(yè)投資者在中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)入境投資中的主導(dǎo)地位更加明顯，2005年至2011年上半年，企業(yè)投資交易量占全部并購(gòu)交易（36宗）的近84%，與之相比，私募股權(quán)投資者僅占16%（7宗）。就交易額而言，這種趨勢(shì)愈加明顯：企業(yè)投資者的交易額（22億美元）占并購(gòu)交易總額的89%，私募股權(quán)投資者的交易額（2.62億美元）占11%。

但值得注意的是，醫(yī)藥行業(yè)的交易量占生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)全部交易的三分之二，整合效果逐漸凸現(xiàn)，然而，截至2011年上半年，醫(yī)藥生產(chǎn)市場(chǎng)仍有5600多家企業(yè)（其中70%是小型企業(yè)），全國(guó)仍有16000多家醫(yī)藥經(jīng)銷企業(yè)和連鎖零售企業(yè)，全面實(shí)現(xiàn)整合任重而道遠(yuǎn)。

除此，整合僅能驅(qū)動(dòng)流通行業(yè)的集中度，而不能改善行業(yè)的效能和效力。公立醫(yī)院仍然銷售逾70%的處方藥。盡管他們?cè)谒幤凡少?gòu)方面的角色由于醫(yī)院藥品招標(biāo)流程和基本藥物目錄的施行而有所削弱。如果沒有公立醫(yī)院的全面改革，整合將不代表真正有意義的變革。

入境并購(gòu)活動(dòng)日漸復(fù)蘇

同樣，市場(chǎng)整合的趨勢(shì)也會(huì)影響國(guó)外企業(yè)。據(jù)了解，當(dāng)今數(shù)以千計(jì)的藥品生產(chǎn)商、供貨商和分銷商會(huì)很快銳減為數(shù)百家，并最終產(chǎn)生幾十家真正的市場(chǎng)領(lǐng)軍企業(yè)。而這些巨頭早已紛紛聚焦目光至中國(guó)市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥企業(yè)每年都吸引高額的累計(jì)入境投資，且并購(gòu)意向持續(xù)增強(qiáng)。德勤數(shù)據(jù)顯示，2005年，平均交易額為3,860萬(wàn)美元，2011年上半年上升至1.136億美元。上述搶眼的交易額與境內(nèi)交易較低的平均交易額（2005年1400萬(wàn)美元，2011年上半年8500萬(wàn)美元）形成鮮明對(duì)比，這也表明國(guó)外企業(yè)擁有更大的經(jīng)濟(jì)影響力和擴(kuò)張野心，能夠在較分散的中國(guó)本地企業(yè)中進(jìn)行真正的大手筆并購(gòu)。

“行動(dòng)正當(dāng)時(shí)，各跨國(guó)企業(yè)對(duì)此更是心照不宣。”吳蘋說(shuō)，主要的市場(chǎng)領(lǐng)軍企業(yè)和一些較小的跨國(guó)企業(yè)動(dòng)作迅捷，比如，位于美國(guó)的生物制藥企業(yè)賽生藥業(yè)股份有限公司（SciClone）于2011年斥資1.048億美元收購(gòu)中國(guó)醫(yī)藥分銷營(yíng)銷企業(yè)諾凡麥醫(yī)藥有限公司（NovaMed），交易在短期宣布并完成執(zhí)行，有望提升賽生藥業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)的地位，這也是力爭(zhēng)上游的企業(yè)的心頭大事。

除整合外，還存在其它影響因素。據(jù)了解，許多跨國(guó)企業(yè)已在華投入了大量資源，主要通過(guò)在華生(博客)（微博）產(chǎn)和分銷以搶占市場(chǎng)份額，展開比在發(fā)達(dá)市場(chǎng)更具經(jīng)濟(jì)效益的本地研發(fā)（因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家病患參與臨床試驗(yàn)的意愿不斷減弱），或利用中國(guó)的監(jiān)管和金融激勵(lì)機(jī)制展開本地研發(fā)。

據(jù)了解，大多數(shù)大型跨國(guó)藥企均在華設(shè)有研發(fā)機(jī)構(gòu)，其中包括阿斯利康和葛蘭素史克（英國(guó)）、禮來(lái)（美國(guó)）、羅氏（Roche/瑞士）和拜耳（Baye/德國(guó)）。美國(guó)輝瑞是在華規(guī)模最大的企業(yè)之一，在華投資逾5億美元，擁有4,000余名員工。同樣，瑞士制藥巨頭諾華將中國(guó)列為公司三個(gè)全球研究中心之一，在華約13億美元的投資正在如火如荼地進(jìn)行中。

跨國(guó)企業(yè)在華投入大量資源后，兼并重組交易將進(jìn)一步鞏固其市場(chǎng)地位。事實(shí)上，2010年第四季度，葛蘭素史克宣布，計(jì)劃出資7,000萬(wàn)美元收購(gòu)生產(chǎn)泌尿和過(guò)敏類藥物的南京美瑞制藥有限公司。

醫(yī)藥巨頭海外擴(kuò)張步伐將加速

過(guò)去六年半，盡管我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)境內(nèi)、入境并購(gòu)交易持續(xù)走強(qiáng)，但中國(guó)企業(yè)收購(gòu)國(guó)外目標(biāo)的交易卻寥寥無(wú)幾。德勤數(shù)據(jù)顯示，2005年至2011年上半年，僅完成7宗海外并購(gòu)交易，交易總額為7.26億美元。

“中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)零散無(wú)庸贅述，行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)份額，僅占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的25%，與之相比，全球十強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)份額則占據(jù)國(guó)際市場(chǎng)的50%。”據(jù)吳蘋介紹，因此，至少在短期內(nèi)，我國(guó)二線城市的藥企將繼續(xù)專注于國(guó)內(nèi)整合。

不過(guò)，隨著當(dāng)前整合浪潮接近尾聲，整合后的企業(yè)將放眼海外市場(chǎng)，中長(zhǎng)期前景廣闊。據(jù)了解，大批潛在的境外交易將由資金雄厚的中國(guó)本土醫(yī)藥巨頭發(fā)起，如國(guó)藥集團(tuán)和上海醫(yī)藥集團(tuán)。2009年第三季度，國(guó)藥集團(tuán)在港交所上市大獲成功；2011年下半年，上海醫(yī)藥集團(tuán)有望在港交所上市籌資18.9億美元，因此兩大巨頭均擁有可觀的高額并購(gòu)資金。

上海醫(yī)藥集團(tuán)明確表示，上市收益的30%將用于開展境外并購(gòu)，并購(gòu)目標(biāo)為大中型歐美企業(yè)。同時(shí)，上海復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)（Fosun）、南京奧賽康藥業(yè)和國(guó)有企業(yè)重慶醫(yī)藥等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛尋求上市，并明確表示將部分上市收益用于進(jìn)一步并購(gòu)。