產品優勢是公司收入快速增長的主因

　　海思科主導產品近幾年市場銷售額呈快速上升趨勢。公司的主營業務收入由2008 年的3.53 億增長到2010 年的5.82 億，復合增速達到27%，2011 年上半年營業收入達到2.57 億元。凈利潤方面，2008-2010 年間的復合增速達到25%，凈利率明顯高于行業平均水平。

　　引發爭議的一點是：公司在招股中明確給出了創新仿制藥的概念，不少媒體據此引申出產權、市場、保護期、再仿制等各種擔憂。實際上，這是一種誤解，在國家六類藥品注冊分類中，只有一類新藥是真正意義上的創新藥。如果要求完全自主知識產權的創新藥，可能數量更少。實際上，真正完全意義上的新藥是很少的，比例微乎其微。我們所使用的，基本都是仿制藥，而且多數是低端仿制藥。因此，創新仿制藥在醫藥行業并不是什么新概念，只不過行業內一般將前五類藥品稱為新藥，第六類為普通藥品。

　　專利藥無疑是最賺錢的，但研發周期長、投入大、風險大。因此，對化合物專利保護到期的非專利藥物進行創新仿制在國際上也是通行的做法。全球最大的仿制藥公司以色列梯瓦制藥2010年銷售收入達161 億美元，凈利潤33 億美元，就是一個很好的例子。可見，快速創新仿制的盈利能力也不遜色于專利藥，畢竟有兩大優勢：一是各國的藥品管理體制有差異，二是不用攤銷動輒數億美金的研發費用。仿制不意味著差，關鍵在于三點，首仿——可以快速占領市場；難仿——存在較高技術壁壘，減少競爭；有選擇的仿——以市場為導向。這就是海思科招股中反復強調“立足于市場導向下的處方藥新產品創新仿制”的意義。

　　海思科目前三大系列、五大主導產品全部為國內首家創新仿制成功的特色藥。多烯磷脂酰膽堿注射液占我國肝膽疾病用藥12.9%的份額，居于細分市場第一位，目前還是國內獨家創新仿制，價格比原研公司低10%左右。特色抗感染用藥注射用夫西地酸鈉國內僅有三家企業能生產，胰島素抵抗營養治療藥轉化糖注射液系列、注射用脂溶性維生素系列均為首仿，全部進入國家醫保目錄，也有不錯的銷售業績。應該說，產品優勢是公司收入快速增長的主因。

　　合作生產是發展階段的最佳選擇

　　公司采用合作生產模式是為外界詬病較多的一點，主要考慮產權糾紛、利益分配、質量控制等問題。應該說，從絕對意義上講，這些風險有可能存在，但從企業的經營講，這是一個很給人啟迪的思路。

　　仔細分析招股可以發現，最初，海思科選擇的模式是——技術成果轉讓。

　　“2000-2003 年，公司研發平臺成都康信國內首家完成了混合糖電解質注射液、氨酚甲硫氨酸膠囊、果糖及其注射液、果糖氯化鈉注射液等新藥的創新仿制，并完成技術轉讓。”資料所限，無法得知當時的收益情況，但結果很清楚，2004年起，公司決定開始自己生產銷售。

　　設身處地的想一下，海思科當時沒有自己建立生產環節原因就可以理解：1、投資太大，當時的收益不支持。2、即使有投資，周期太長，建設周期加認證周期，三、四年很正常，首仿優勢可能就喪失了。

　　因此，合作生產是當時發展階段的最佳選擇。公司通過合作方取得注冊批件，但知識產權仍在公司手中，并以完備的法律條文約束雙方的行為。公司實現了研發成果快速轉化為產能，合作方有穩定的收入來源，也避免產能閑置，這是一種雙贏的模式。

　　事實上，通過募投項目的建設，海思科也將逐步建起自己的生產線，方向是原料藥和高端特色新藥的生產，這還是一個發展階段的問題。

　　完備的新產品儲備體系保證公司長期發展

　　隨著監測期的臨近結束，海思科的產品面臨被再仿的風險，也有觀點對此表示擔憂。但從海思科的發展歷程看，公司的強項在于研發。

　　公司現有五個核心產品銷售并未到極限，一方面，這些產品存在較高的技術壁壘，另一方面，即使有再仿產品出現，也需要2~3年甚至更長的周期，在我們已經牢牢占領市場的情況下很難對公司的銷售造成實質影響。而公司已經推出了一個梯次性的產品體系，覆蓋了短中長期的需求。除現有五個核心產品外，2010年后，公司的鹽酸納美芬注射液、復方氨基酸注射液、中長鏈脂肪乳注射液、甲磺酸多拉司瓊注射液四大潛力品種又陸續投放市場，并取得快速增長。隨著市場的成熟，有望在未來一段時期內成為公司重要的利潤增長點。與此同時，公司目前有30余個處方藥新產品在研，涵蓋了腸外營養、抗感染、心腦血管、糖尿病、肝膽消化等五大領域，其中25個新產品將成為國內首家創新仿制。

　　海思科的價值不僅僅在于某一個產品賣的好不好，而在于一個高效創新仿制體系，能夠源源不斷的提供有潛力的產品。