2月10日下午，在太安堂(002433)公司六樓會(huì)議室正在舉行的2011年度股東大會(huì)上，按照正常程序應(yīng)審議公司2011年度財(cái)務(wù)報(bào)告以及利潤(rùn)分配方案。

    盡管公司去年賺取了7415.26萬元的凈利潤(rùn)，以及公司賬上擁有著1.78億元的未分配利潤(rùn)和6.95億元的資本公積金，但是公司此前決定，今年將不進(jìn)行現(xiàn)金利潤(rùn)分配，也不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

    更讓投資者難以接受的是，公司今年不但沒有任何分紅計(jì)劃，還在籌劃再次通過定向增發(fā)向市場(chǎng)募集8億資金，而且此次公布的每股20.55元最低定向增發(fā)價(jià)，也遠(yuǎn)低于公司一年半前上市時(shí)29.82元/股的發(fā)行價(jià)。

    中小投資者反對(duì)定增

    由于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，大股東太安堂集團(tuán)的持股比例高達(dá)46.75%，因此，此次股東大會(huì)的投票結(jié)果不出意外將會(huì)順利通過這兩項(xiàng)議案。

    就在1月20日公司發(fā)布定向增發(fā)公告當(dāng)天，公司股價(jià)一字跌停。

    而在隨后2月6日公司舉行的2011年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，中小投資者再次就公司提出巨額定向增發(fā)計(jì)劃以及利潤(rùn)分配方案提出質(zhì)疑。

    “公司在去年曾經(jīng)拿出5000萬元進(jìn)行分紅，今年沒有進(jìn)行分紅可能低于很多投資者的預(yù)期，公司也是根據(jù)自身戰(zhàn)略發(fā)展需要作出的利潤(rùn)分配方案?！睂?duì)于中小投資者的抵觸情緒，太安堂董秘陳小衛(wèi)認(rèn)為可以理解。

    根據(jù)太安堂給出的解釋，之所以今年沒有進(jìn)行分紅的原因是由于公司今年將繼續(xù)加大項(xiàng)目投資力度和業(yè)績(jī)規(guī)模的擴(kuò)大，資金需求相對(duì)緊張，因此考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)利益決定將未分配利潤(rùn)留作營(yíng)運(yùn)資金。

    不過，中小投資者卻并不這么認(rèn)為。

    在他們看來，公司在2010年6月份上市時(shí)，參與公司2500萬股IPO的投資者是以每股29.82元的價(jià)格申購(gòu)公司股票的，而所募集的資金也全部用于公司的募投項(xiàng)目以及后期企業(yè)并購(gòu)，現(xiàn)在公司的募投項(xiàng)目剛剛投產(chǎn)，而新進(jìn)參與公司3900萬股定向增發(fā)的投資者，僅以每股20.55元的價(jià)格就可以直接享受前期投資帶來的收益。

    定向增發(fā)的最低發(fā)行價(jià)過低，這使得多數(shù)中小股東感覺心里不平衡。

    根據(jù)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2010年6月太安堂上市時(shí)，公司的每股凈資產(chǎn)為3.1元，當(dāng)時(shí)對(duì)應(yīng)發(fā)行價(jià)為29.82元，而經(jīng)過上市一年半的時(shí)間，公司的每股凈資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)9.96元，可是對(duì)應(yīng)的定向增發(fā)價(jià)格卻只有20.55元。

    對(duì)于定向增發(fā)的發(fā)行價(jià)定價(jià)是否過低的疑問，陳小衛(wèi)在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，每股20.55元的增發(fā)價(jià)僅僅是公司根據(jù)規(guī)定所定下來的，至于實(shí)際發(fā)行價(jià)格將根據(jù)市場(chǎng)情況決定。

    上市一年半融資20億

    可事實(shí)上，以太安堂目前的股價(jià)走勢(shì)，很難給未來的定向增發(fā)價(jià)格留出提升的空間。

    由于市場(chǎng)對(duì)公司再融資持消極態(tài)度，同時(shí)看空公司未來的投資項(xiàng)目，因此導(dǎo)致公司股價(jià)難以尋找到上行的支撐。

2011年12月，太安堂斥資1.36億元間接收購(gòu)廣東的中醫(yī)藥老字號(hào)企業(yè)宏興集團(tuán)股權(quán)，但此舉并未得到投資者的認(rèn)可，公司股價(jià)反而在公告披露后的一個(gè)月之內(nèi)下跌了20%.

    德邦證券分析師李項(xiàng)峰對(duì)于太安堂的這項(xiàng)收購(gòu)計(jì)劃也提出謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，他認(rèn)為，盡管被收購(gòu)的宏興集團(tuán)擁有大量的藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)可以視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但是由于其管理機(jī)制老化，盈利狀況并不好，未來能否順利整合還不確定。

    與收購(gòu)宏興集團(tuán)一樣，太安堂在上市一年半的時(shí)間當(dāng)中，利用上市募集資金進(jìn)行了大規(guī)模的行業(yè)并購(gòu)、新項(xiàng)目投資以及流動(dòng)資金補(bǔ)充。而大量的投資也同時(shí)加劇了公司的資金支出壓力，2011年一年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為7415.26萬元，可是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出額高達(dá)1.12億元。

    面對(duì)大量的資金需求，太安堂從上市開始就不斷融資。在花光了1.1億元的募投資金以及5.8億元的超募資金之后，去年下半年又向銀行申請(qǐng)了2.6億元的短期貸款，去年8月，公司還提出了一項(xiàng)發(fā)行3.9億元公司債的方案，而在今年年初，又祭出了一項(xiàng)高達(dá)8億元的定向增發(fā)計(jì)劃。粗略統(tǒng)計(jì)，太安堂在上市一年半的時(shí)間當(dāng)中，實(shí)際融資以及計(jì)劃融資的金額總計(jì)大約21.4億元，接近公司上市前凈資產(chǎn)的10倍。