問題膠囊將加速招標政策轉向。問題膠囊事件引發了醫藥界的反思，“唯低價是取”的“安徽模式”招標也成為這一事件的深層次原因。政府已開始思考關于藥品招標轉向的問題，今年3月國務院《醫改工作十二五規劃》明確提出“堅持質量優先、價格合理，進一步完善基本藥物質量評價標準和評標辦法，既要降低虛高的藥價也要避免低價惡性競爭”。從已經公布2012年非基藥招標中標結果的青海、甘肅、新疆、陜西等4省來看，招標結果好于市場預期。藥品招標的政策已開始有轉向，問題膠囊事件將加速這一政策的執行。2012年是非基藥招標大年，基藥的政策方向也將傳導到非基藥招標中，招標政策逐漸趨于良性。

　　問題膠囊事件推動輔料行業規范化、標準化升溫。目前我國藥用輔料品種符合藥用標準的只占不到三成，《藥用輔料管理辦法（征求意見稿）》并未正式實施，問題膠囊事件充分暴露出輔料監管存在盲點，將會促使國家進一步重視藥用輔料行業，引導市場規范化、標準化升溫。專業藥用輔料企業生產的符合藥用標準、經過嚴格檢驗的藥用輔料產品將成為藥物制劑企業唯一的選擇，爾康制藥等龍頭企業有望迎來歷史性發展機會。

　　問題膠囊事件不會改變行業增速回升態勢。根據南方所的數據，膠囊劑型占整個制藥業收入約17%，問題膠囊事件短期會影響市場對膠囊劑型的消費，但對整個醫藥行業的收入增長影響不大。尤其在招標政策轉向推動行業觸底回升，同時11年中期開始的抗生素限量政策造成去年同期基數較低，該事件不會改變醫藥行業增速回升的態勢。

　　上市公司影響面小，優質龍頭企業獲得長期競爭優勢：除少數公司外，此次通報結果對上市公司的整體影響不大。長期看，小企業將在藥品質量控制成本的壓力下面臨淘汰，優質制藥企業將憑借質量、資源優勢受益于行業集中度的提升。

　　建議關注輔料行業整合+政策轉向預期+優質成長中堅。問題膠囊事件將推動政策轉向和行業整合集中，有利于醫藥行業長期的健康發展。在挑戰和機遇中，優質企業將迎來更大的發展空間。我們重點推薦藥用輔料行業的整合者爾康制藥；同時，在政策轉向預期中推薦國藥股份、國藥一致、華潤雙鶴；繼續關注通過創新和國際化路線穿越政策迷霧的成長中堅：恒瑞醫藥、華東醫藥、萊美藥業、天士力。