本期醫藥投資策略:廣東省基藥招標結果再次顯示出政策松動跡象,表現為確定平均價為中標價、技術標權重占到70%、中標企業減少,政策松動正呈現燎原之勢;我們重申在一季度業績回顧報告《復蘇成為主旋律》中看好醫藥板塊的看法,在子板塊上我們建議繼續積極關注化學制劑,催化劑源于政策緩慢轉向過程中企業盈利預期的改變(類似今年年初的房地產),其中集中度越高的品種彈性越大,建議積極關注大輸液龍頭科倫和雙鶴;同時繼續關注我們的4條投資主線:1、擁有優勢業務組合,并且正處在成長加速階段的公司,例如:復星醫藥;2、具有獨特品種資源,并且營銷在改善的中藥公司,例如:昆明制藥和紅日藥業;3、受宏觀政策影響較小的領域,包括涉足大健康產業的湯臣倍健、東阿阿膠、山大華特,以及藥用輔料領域的爾康制藥;4、不斷推出新產品,研發驅動型公司,例如:翰宇藥業和雙鷺藥業。
    行業動態:1、廣東省醫藥采購平臺發布《關于請部分生產企業確認基層采購價上浮10%的價格的通知》。
    要求各品種中標價格不高于國家和省價格主管部門公布的基本藥物基層采購價上浮10%的價格,高于基本藥物基層采購價格上浮10%的,將其中標價格調整為不高于基本藥物基層采購價上浮10%的價格;2、中醫藥事業發展“十二五”規劃發布,提出到2015年,力爭100%的地市建有地市級中醫醫院,70%的縣中醫醫院達到二級甲等中醫醫院水平,95%以上的社區衛生服務中心和90%鄉鎮衛生院設立中醫科、中藥房,70%以上的社區衛生服務站和65%以上的村衛生室能夠提供中醫藥服務,每萬人口中醫床位數力爭達到4.78張,每萬人口衛生機構中醫執業(助理)醫師數力爭達到2.4人。
    市場表現:對2012年年初到2012年6月1日的板塊進行分析,醫藥板塊絕對收益率6.6%,同期滬深300絕對收益率為15.0%,醫藥板塊跑輸大盤8.4個百分點。子行業中,表現排序分別為化學制劑>醫藥商業>生物制品>中藥>化學原料藥>醫療器械>醫療服務。以TTM整體法估值來計算,目前醫藥板塊估值為30倍PE,低于歷史平均水平36倍PE(2004年至今),隨著政策面趨于緩和、行業利潤增速回暖的驗證,我們看好醫藥板塊后續的表現。從醫藥子行業來看,所有的醫藥板塊都低于歷史平均水平,我們認為有核心競爭力并且高成長的個股在估值上應予以溢價。