魚躍醫(yī)療調(diào)研報告：制氧機快速增長，血糖類產(chǎn)品打牢基礎(chǔ)   　　魚躍醫(yī)療002223 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：國海證券分析師：馬金良撰寫日期：2012-06-11   　　12/13年EPS0.52/0.65，維持“增持”評級。我們預(yù)計2012-2013年EPS為0.52元、0.65元，同比增長17%、25%，主業(yè)同比增長35%、25%，對應(yīng)動態(tài)市盈率29倍，23倍。公司依靠渠道和營銷實力以及最為豐富的品類成為國內(nèi)家用醫(yī)療器械領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，充分享受行業(yè)高景氣度，而公司在臨床線的開拓將有可能給公司打開更為廣闊的空間，公司使我們長線積極看好的企業(yè)，給予“增持”評級。   　　新華醫(yī)療：醫(yī)械多面手，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)接力景氣周期，新興業(yè)務(wù)高成長可期   　　新華醫(yī)療600587 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：東方證券分析師：江維娜，李淑花撰寫日期：2012-06-06   　　投資要點   　　有周期性的成長型公司。公司傳統(tǒng)消毒滅菌設(shè)備業(yè)務(wù)具有較強的政策周期性，歷史數(shù)據(jù)顯示每次隨著政策標(biāo)準(zhǔn)出臺公司業(yè)務(wù)將在之后的三年步入景氣周期，之后維持勻速的發(fā)展。非PVC 膜軟袋大輸液生產(chǎn)線和放射治療設(shè)備也都有著各自替代更新周期和技術(shù)突破周期。公司的成長性主要表現(xiàn)在具有廣闊市場空間的潔凈手術(shù)室業(yè)務(wù)和新近進軍的口腔耗材設(shè)備業(yè)，上述兩者預(yù)期將是未來公司盈利超預(yù)期的重要因素。   　　傳統(tǒng)產(chǎn)品未來三年穩(wěn)健增長。第一，公司主打的醫(yī)用和制藥消毒滅菌設(shè)備占公司營收半壁江山，前者隨著新醫(yī)改第一階段落幕而步入景氣周期的尾聲，后者得益于新版“GMP”的實施而13 年之前仍處于景氣周期。第二，公司非PVC 膜軟袋大輸液生產(chǎn)線完成對傳統(tǒng)玻璃輸液瓶的替代后將略下滑。第三，放射治療設(shè)備在11 年取得研發(fā)突破后目標(biāo)進軍中高端市場，進入相對快速的發(fā)展期。根據(jù)模型測算公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在景氣周期上互為疊加，預(yù)計今后三年依然有望維持穩(wěn)健增長。   　　新興業(yè)務(wù)看潔凈手術(shù)室，民營醫(yī)院前景可期。公司2010 年開始涉足潔凈手術(shù)室業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為憑借公司在縣級醫(yī)院強大的渠道實力未來五年該業(yè)務(wù)有望取得高速增長，瓜分5 年400 億的大蛋糕。同時，公司以控股公司為平臺計劃收購民營中小醫(yī)院打造連鎖品牌分享民營醫(yī)院在政策鼓勵和引導(dǎo)下的行業(yè)機會。公司潔凈手術(shù)室業(yè)務(wù)和私立醫(yī)院業(yè)務(wù)都很有可能在未來成為超預(yù)期的因素。   　　財務(wù)與估值   　　我們預(yù)計公司2012-2014 年每股收益分別為0.87、1.11、1.33 元，根據(jù)行業(yè)可比公司估值法，選取醫(yī)療器械行業(yè)可比公司根據(jù)其2012 年調(diào)整平均PE 29 倍，對應(yīng)目標(biāo)價為25.18 元，首次給予公司“增持”評級。   　　風(fēng)險提示   　　原材料價格波動風(fēng)險；規(guī)模擴張帶來的管理風(fēng)險；市場風(fēng)險   　　華潤萬東：年報低于預(yù)期，期待與上海醫(yī)療器械集團的整合   　　華潤萬東600055 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：中投證券分析師：周銳撰寫日期：2012-03-11   　　收入和利潤增速低于預(yù)期。收入58880萬，同比減2.31%；營業(yè)利潤3726萬，同比減2.99%；利潤3989萬，同比減4.9%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為2374萬，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流為負(fù)3167萬；低于市場預(yù)期，主要是受基層市場持續(xù)萎縮，以及縣域市場政府項目未能如期開展等因素的影響。12年計劃實現(xiàn)營業(yè)收入7億元；   　　營業(yè)外收支凈額和所得稅率均大幅增加。毛利率同比從36.8%大幅下降為34.59%（下降2.21%），三項費用率從28.32%降低為26.99%（下降1.33%），凈利潤率下降0.19% （從6.96%下降為6.77%），10年和11年營業(yè)外收支凈額分別為702萬和1524萬，所得稅率從10年的6.11%大幅提升到22.44%（10年和11年分別為278萬和1178萬）；   　　縣級醫(yī)院將是未來工作重點。將從產(chǎn)品、市場、售后幾個方面加強縣級市場布局：1）12年完成了5款改進型新品研發(fā)及上市，針對原材料價格上漲開展經(jīng)濟型產(chǎn)品研發(fā)，同時投入資金研發(fā)CT、超導(dǎo)MRI、乳腺機和平板探測器；2）持續(xù)推進營銷體系組織建設(shè)，廣覆蓋、區(qū)域管理、本地化銷售單元得以建立；3）為進一步推進售后服務(wù)模式轉(zhuǎn)型，公司實施誠翼計劃，提升客戶滿意度并增進對客戶的了解；   　　期待與上海醫(yī)療器械集團整合。3月1日公告萬東醫(yī)療改名為華潤萬東，整合工作進一步推進。從華潤層面看，兩公司整合既能解決華潤萬東和上海醫(yī)療醫(yī)療器械集團在X光機上的競爭，還將打造華潤旗下唯一的醫(yī)療器械平臺，華潤也將從集團層面提供各種資源支持把醫(yī)療器械做大做強，如東阿阿膠在華潤06年獲得控制權(quán)之后，公司增速大幅提升；   　　維持推薦評級。我們預(yù)測公司12-14年EPS為0.2、0.25、0.31元，對應(yīng)12年和13年的P/E為61.48倍和49.01倍；維持推薦評級，考慮估值不便宜且整合方案還有不確定性，暫不給目標(biāo)價。風(fēng)險提示：整合進度和具體方案不明確   　　樂普醫(yī)療：EP導(dǎo)管獲批，新業(yè)務(wù)上馬   　　樂普醫(yī)療300003 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：東方證券分析師：江維娜，李淑花撰寫日期：2012-06-11   　　投資要點   　　EP 導(dǎo)管獲批，新業(yè)務(wù)上馬。公司公告自主研發(fā)的心臟病介入診療產(chǎn)品治療用電生理射頻消融導(dǎo)管和診斷用電生理標(biāo)測導(dǎo)管獲得醫(yī)療器械注冊證，標(biāo)志著公司正式跨入心臟病電生理診療新領(lǐng)域。我們預(yù)計該產(chǎn)品每年用量7-8萬根左右，內(nèi)資企業(yè)09年已經(jīng)進入，同行業(yè)微創(chuàng)醫(yī)療11年該項業(yè)務(wù)銷售收入為500萬元左右，處于緩慢進口替代過程中，我們認(rèn)為樂普進入或加速進口替代過程，今年公司處于市場開拓階段。   　　冠脈載藥支架銷售增速放緩。我們認(rèn)為全年國內(nèi)冠脈載藥支架銷售增速將放緩至10%-15%左右，原因在于裸支架比例或提升，部分地區(qū)過度醫(yī)療的控制，新興地區(qū)尚無法有效拓展，招標(biāo)價進一步下滑。   　　新支架銷售推進中，定價體現(xiàn)研發(fā)優(yōu)勢。雖然新產(chǎn)品Nano 無載體支架推出符合我們預(yù)期，然而去年直至今年由于招標(biāo)的原因?qū)е鹿拘庐a(chǎn)品無法在市場上大規(guī)模進行銷售，目前的零售價在14000元上下，我們認(rèn)為新產(chǎn)品溢價體現(xiàn)了公司的研發(fā)優(yōu)勢。   　　海外業(yè)務(wù)、C 臂機有望成為業(yè)績新增長點。雖然去年海外業(yè)務(wù)收入低于我們的預(yù)期，但是考慮到今年公司載藥系統(tǒng)支架獲得CE 認(rèn)證，未來海外業(yè)務(wù)或有較大進展。公司旗下衛(wèi)金帆生產(chǎn)的C 臂機受益于縣級醫(yī)院改革銷售情況較好，11年銷售的10臺其收入將于今年確認(rèn)。   　　財務(wù)與估值   　　我們預(yù)測公司2012-2014年EPS 分別為0.72元、0.94元和1.14元，給予12年33倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價24元。維持公司“增持”評級   　　風(fēng)險提示   　　1）外部并購對于公司管理的影響，2）支架行業(yè)競爭更趨激烈，影響銷量和毛利，裸支架比例上升快于預(yù)期，3）封堵器、心臟瓣膜、EP 導(dǎo)管等新產(chǎn)品推廣慢于預(yù)期，4）DES 招標(biāo)價進一步下行導(dǎo)致業(yè)績下調(diào)   　　和佳股份：順“市”而為——產(chǎn)品、模式與經(jīng)營邏輯的創(chuàng)造   　　和佳股份300273 機械行業(yè)   　　研究機構(gòu)：瑞銀證券分析師：季序我撰寫日期：2012-06-11   　　估值：預(yù)測12年扣非后EPS0.57元，給予“買入”評級   　　我們預(yù)測公司2012-2014年扣非后EPS為0.57/0.83/1.14元。根據(jù)UBS-VCAM得到目標(biāo)價20.8元（WACC9.0%），相當(dāng)于12年36倍PE。我們預(yù)計公司未來3年復(fù)合增長率49%，因此認(rèn)為估值合理，首次覆蓋給予“買入”評級。   　　東富龍：首次覆蓋，未來制藥機械市場領(lǐng)軍者   　　東富龍300171 機械行業(yè)   　　研究機構(gòu)：瑞銀證券分析師：季序我撰寫日期：2012-06-19   　　新版GMP認(rèn)證期限臨近，凍干機訂單增速觸底反彈無菌注射液生產(chǎn)線新版GMP認(rèn)證最后期限是2013年底。11年大部分藥企的觀望情緒影響了凍干機銷售。考慮到新版GMP期限臨近，而凍干設(shè)備從訂單到安裝需一年，我們認(rèn)為企業(yè)觀望期已結(jié)束，凍干機訂單增速有望觸底反彈。   　　沿三個維度成長，預(yù)計未來市場空間大我們認(rèn)為東富龍可能沿著三個維度成長：1）產(chǎn)品高端化：精耕凍干機，構(gòu)建凍干工程，提升產(chǎn)品附加價值；2）相關(guān)多元化：涉足其他藥機領(lǐng)域，我們看好其未來市場空間廣闊；3）國際化：大力拓展海外市場，未來有望成為全球制藥機械設(shè)備細(xì)分龍頭公司。我們認(rèn)為隨著公司的產(chǎn)品線的延伸，市場空間漸次打開，成長可期。   　　目前處于轉(zhuǎn)型期，應(yīng)是配置良機公司相關(guān)多元化戰(zhàn)略已拉開大幕：12年5月公司與日本TOP System成立合資公司，增加全自動配液系統(tǒng)的生產(chǎn)；收購馭發(fā)制藥，添加水針生產(chǎn)線的核心設(shè)備-安瓿聯(lián)動線，為拓展至液體灌裝領(lǐng)域做積極準(zhǔn)備。我們建議關(guān)注生物反應(yīng)器的發(fā)展方向，我們認(rèn)為該產(chǎn)品市場空間大，有望在2013年取得進展。目前正是公司轉(zhuǎn)型過渡的時期，我們認(rèn)為是配置良機。   　　估值：首次覆蓋給予公司“買入”評級，12個月目標(biāo)價34.90元我們根據(jù)瑞銀VCAM估值（WACC7.8%）得到目標(biāo)價34.9元。我們預(yù)計公司12-14年EPS（扣除非經(jīng)常性損益）為1.39/1.83/2.32元，對應(yīng)PE25/18/15倍；上市以來股價對應(yīng)PE波動中樞在28倍，我們認(rèn)為目標(biāo)價合理。   　　宏達高科：開局業(yè)績出色，高增長態(tài)勢確定   　　宏達高科002144 紡織和服飾行業(yè)   　　研究機構(gòu)：國泰君安證券分析師：李秋實撰寫日期：2012-04-20   　　12年1季度凈利潤同增33%，符合市場預(yù)期：公司1季度實現(xiàn)收入1.39億，同比增長25.6%，凈利潤1,862萬，同比增長33.1%；扣非后凈利潤增長62%。EPS0.12元。每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.21元。   　　威爾德延續(xù)增長，上海佰金雙劍合璧：一季度母公司紡織主業(yè)增長約10%，子公司威爾德繼續(xù)享受彩超放量，收入增速在25%左右。全資子公司上海佰金在1季度開始并表，我們預(yù)計全年有望貢獻業(yè)績2,000萬以上。上海佰金作為國內(nèi)優(yōu)秀代理商，將借助渠道優(yōu)勢拓展醫(yī)院總包代理器械業(yè)務(wù)以及國外大廠的總代業(yè)務(wù)等，后續(xù)業(yè)績向上彈性值得期待。   　　毛利率平穩(wěn)，三費控制出色：公司1季度毛利率27.1%，基本與去年同期打平。三費控制良好，期間費用率11.5%，同比下降1.9個百分點，其中銷售費用率和財務(wù)費用率平穩(wěn)，管理費用率由于佰金并表，同比下降2個百分點。   　　定增超聲領(lǐng)域設(shè)備，向醫(yī)療器械綜合制造商邁進：公司擬定增3.5億元，主要投向超聲領(lǐng)域設(shè)備，實現(xiàn)超聲診斷、治療的一體化，公司在強化其超聲領(lǐng)域優(yōu)勢地位的同時，正在穩(wěn)步向醫(yī)療器械綜合制造商邁進。   　　投資建議：“增持”，目標(biāo)價16元。公司作為醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)新軍，有能力（彩超放量、佰金拓展新業(yè)務(wù)）、有動力（定向增發(fā)）實現(xiàn)高增長。再融資項目投產(chǎn)后，將充分打開公司發(fā)展空間，大幅提升盈利能力。公司12年中報預(yù)增50%～80%，業(yè)績高增長態(tài)勢確定，暫不考慮增發(fā)攤薄，我們上調(diào)公司12～13年EPS為0.70、0.88元，同比增長51%、26%，目標(biāo)價16元，增持。   　　人福醫(yī)藥：非公開定增預(yù)案發(fā)布，外延內(nèi)生并舉   　　人福醫(yī)藥600079 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：東方證券分析師：李淑花撰寫日期：2012-06-18   　　財務(wù)與估值   　　由于增發(fā)的時間及價格還具有不確定性，我們維持預(yù)測公司2012-2014年每股收益分別為0.78、0.98、1.34元，結(jié)合可比公司估值水平，給予公司36倍市盈率估值，對應(yīng)目標(biāo)價28.00元，維持公司買入評級。   　　風(fēng)險提示   　　出品業(yè)務(wù)不達預(yù)期的風(fēng)險，非麻醉鎮(zhèn)痛藥業(yè)務(wù)投入較大而拖累業(yè)績的風(fēng)險。   　　戴維醫(yī)療跟蹤報告：傳統(tǒng)訂單在下半年，值得期待   　　戴維醫(yī)療300314 機械行業(yè)   　　研究機構(gòu)：宏源證券分析師：黃立軍撰寫日期：2012-06-01   　　盈利預(yù)測。公司主要產(chǎn)品銷售有一定的季節(jié)性，下半年業(yè)績高于上半年。我們預(yù)測2012-2014年凈利潤分別為0.85、1.10和1.34億元，同比增速分別為56.64%、30.11%和21.47%，實現(xiàn)EPS分別為1.06、1.37、1.67元，對應(yīng)PE分別為24、19和15倍。   　　三諾生物：外銷合同簽訂助力公司高速增長   　　三諾生物300298 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：平安證券分析師：邵青撰寫日期：2012-05-18   　　事項：   　　公司公告與拉美地區(qū)獨家經(jīng)銷商TISA公司簽訂訂單合同，TISA采購兩批血糖測試條，分別發(fā)往古巴和委內(nèi)瑞拉，合同總金額588.31萬美元，合同履行期限為2012年12月之前。   　　出口訂單簽訂符合預(yù)期，12年出口收入將超過5000萬元   　　TISA公司是目前三諾唯一的海外經(jīng)銷商，2011年與三諾簽訂的出口訂單約為5000萬元，其中11年確認(rèn)收入2000萬元，12年一季度確認(rèn)收入3000萬元。本次公告的訂單金額約合人民幣3700萬元，收入確認(rèn)方式為驗貨后付款，預(yù)計大部分將于12年確認(rèn)收入，因此公司全年的外銷收入將超過5000萬元，同比增長100%以上。未來公司將建立海外銷售隊伍，增加新興市場的銷售渠道，外銷增長值得期待。   　　預(yù)計12年公司業(yè)績將保持40%以上的高速增長   　　2012年一季度公司收入同比增長68.4%，凈利潤同比增長61.2%，除去上年度外銷收入的延遲確認(rèn)，公司一季度收入同比增速超過40%。其中血糖儀月均銷量約為10萬臺，預(yù)計全年銷售數(shù)量將超過100萬臺。存量和新增儀器拉動的內(nèi)銷試條銷量將達到2.4億條，對應(yīng)的銷售收入為2.2億元，同比增長64.8%。我們預(yù)計血糖試條占公司收入比例將進一步提升，公司可以繼續(xù)保持較高的盈利能力。公司上市募集資金將進一步增加和優(yōu)化國內(nèi)的銷售渠道，12年將增加銷售人員近300人，提升對產(chǎn)品目標(biāo)市場的覆蓋面。   　　通過對公司存量和新增儀器帶動試條銷售的測算，2012年公司業(yè)績將保持40%以上的高速增長。   　　維持"推薦"評級   　　由于公司本次外銷訂單簽訂情況基本符合我們的預(yù)期，所以我們維持對公司2012-13年的EPS預(yù)測為1.47和2.02元，對應(yīng)5月18日收盤價41.30元的PE分別為28.1和20.5倍。我們看好行業(yè)巨大的市場空間和公司的長期發(fā)展?jié)摿Γm然市場競爭強化帶來一定的遠(yuǎn)期風(fēng)險，但三諾儀器加耗材的銷售模式將確保公司繼續(xù)享受細(xì)分領(lǐng)域的高增長，并能保證公司較長時期的業(yè)績穩(wěn)定性，維持“推薦”評級。   　　風(fēng)險提示：   　　競爭惡化導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率大幅下挫；合同履行的不可抗風(fēng)險。   　　凱利泰新股分析：預(yù)計上市首日股價30-34元   　　凱利泰300326 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：申銀萬國證券分析師：羅鶄撰寫日期：2012-06-13   　　公司IPO股票將于6月13日上市交易：發(fā)行價格29.09元/股，對應(yīng)2012-2014年預(yù)測市盈率分別為26倍、20倍、15倍。發(fā)行數(shù)量1300萬股，網(wǎng)下發(fā)行650萬股，本次募集資金凈額3.26億元。   　　國內(nèi)椎體介入微創(chuàng)手術(shù)（PKP和PVP）細(xì)分領(lǐng)域龍頭。公司是國內(nèi)規(guī)模最大的椎體成形微創(chuàng)手術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)商；產(chǎn)品約占國內(nèi)市場份額的50%以上。公司高管韓壽彭（發(fā)行后6.77%）、袁征（發(fā)行后8.44%）、秦杰（發(fā)行后12.76%）、王正民（發(fā)行后1.07%）、衛(wèi)青梅（發(fā)行后0.039%）等均通過公司形式間接持有公司股份，激勵充分。   　　小公司，國內(nèi)椎體介入微創(chuàng)市場正處于上升期，逐步納入醫(yī)保更為增長保駕護航，出口也很有潛力。公司主要產(chǎn)品包括PKP（經(jīng)皮球囊擴張椎體后凸成形術(shù)）以及PVP（經(jīng)皮椎體成形術(shù)）。2009-2011年收入復(fù)合增速44.3%，凈利潤復(fù)合增速43.97%。2011年P(guān)KP產(chǎn)品實現(xiàn)收入7180萬元，占總收入88.96%，2011年P(guān)VP產(chǎn)品實現(xiàn)收入496.7萬元，占總收入6.15%。公司產(chǎn)品具有很強的技術(shù)優(yōu)勢，預(yù)計未來3-5年，在醫(yī)保推動下，PKP產(chǎn)品的銷量將保持40%以上的增速，收入增速在35%以上；公司出口多個國家，出口也有很大潛力。   　　募集資金項目：公司募集資金主要用于椎體成形球囊手術(shù)系統(tǒng)生產(chǎn)技術(shù)改造和擴產(chǎn)項目、產(chǎn)品研發(fā)機構(gòu)建設(shè)項目、國內(nèi)外營銷網(wǎng)絡(luò)及培訓(xùn)平臺建設(shè)項目以及其他與主業(yè)相關(guān)項目。預(yù)計3年募投項目建設(shè)期滿后，公司相當(dāng)于新增3.8萬件手術(shù)系統(tǒng)，可創(chuàng)造收入1.8億元。   　　合理股價為30-34元：我們預(yù)計12-14年全面攤薄EPS為1.11元、1.45元和1.92元，凈利潤增長53%、31%、33%。近期上市醫(yī)藥新股平均申購預(yù)測市盈率為22.8倍，綜合考慮公司基本面、成長性和當(dāng)前市場狀況，我們認(rèn)為合理價格區(qū)間為30-34元，對應(yīng)2012年預(yù)測市盈率27-30.6倍，相對發(fā)行價格29.09元上漲3.1%-16.9%。   　　新華醫(yī)療：醫(yī)械多面手，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)接力景氣周期，新興業(yè)務(wù)高成長可期   　　新華醫(yī)療600587 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：東方證券分析師：江維娜，李淑花撰寫日期：2012-06-06   　　投資要點   　　有周期性的成長型公司。公司傳統(tǒng)消毒滅菌設(shè)備業(yè)務(wù)具有較強的政策周期性，歷史數(shù)據(jù)顯示每次隨著政策標(biāo)準(zhǔn)出臺公司業(yè)務(wù)將在之后的三年步入景氣周期，之后維持勻速的發(fā)展。非PVC 膜軟袋大輸液生產(chǎn)線和放射治療設(shè)備也都有著各自替代更新周期和技術(shù)突破周期。公司的成長性主要表現(xiàn)在具有廣闊市場空間的潔凈手術(shù)室業(yè)務(wù)和新近進軍的口腔耗材設(shè)備業(yè)，上述兩者預(yù)期將是未來公司盈利超預(yù)期的重要因素。   　　傳統(tǒng)產(chǎn)品未來三年穩(wěn)健增長。第一，公司主打的醫(yī)用和制藥消毒滅菌設(shè)備占公司營收半壁江山，前者隨著新醫(yī)改第一階段落幕而步入景氣周期的尾聲，后者得益于新版“GMP”的實施而13 年之前仍處于景氣周期。第二，公司非PVC 膜軟袋大輸液生產(chǎn)線完成對傳統(tǒng)玻璃輸液瓶的替代后將略下滑。第三，放射治療設(shè)備在11 年取得研發(fā)突破后目標(biāo)進軍中高端市場，進入相對快速的發(fā)展期。根據(jù)模型測算公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在景氣周期上互為疊加，預(yù)計今后三年依然有望維持穩(wěn)健增長。   　　新興業(yè)務(wù)看潔凈手術(shù)室，民營醫(yī)院前景可期。公司2010 年開始涉足潔凈手術(shù)室業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為憑借公司在縣級醫(yī)院強大的渠道實力未來五年該業(yè)務(wù)有望取得高速增長，瓜分5 年400 億的大蛋糕。同時，公司以控股公司為平臺計劃收購民營中小醫(yī)院打造連鎖品牌分享民營醫(yī)院在政策鼓勵和引導(dǎo)下的行業(yè)機會。公司潔凈手術(shù)室業(yè)務(wù)和私立醫(yī)院業(yè)務(wù)都很有可能在未來成為超預(yù)期的因素。   　　財務(wù)與估值   　　我們預(yù)計公司2012-2014 年每股收益分別為0.87、1.11、1.33 元，根據(jù)行業(yè)可比公司估值法，選取醫(yī)療器械行業(yè)可比公司根據(jù)其2012 年調(diào)整平均PE 29 倍，對應(yīng)目標(biāo)價為25.18 元，首次給予公司“增持”評級。   　　風(fēng)險提示   　　原材料價格波動風(fēng)險；規(guī)模擴張帶來的管理風(fēng)險；市場風(fēng)險   　　華潤萬東：年報低于預(yù)期，期待與上海醫(yī)療器械集團的整合   　　華潤萬東600055 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：中投證券分析師：周銳撰寫日期：2012-03-11   　　收入和利潤增速低于預(yù)期。收入58880萬，同比減2.31%；營業(yè)利潤3726萬，同比減2.99%；利潤3989萬，同比減4.9%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為2374萬，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流為負(fù)3167萬；低于市場預(yù)期，主要是受基層市場持續(xù)萎縮，以及縣域市場政府項目未能如期開展等因素的影響。12年計劃實現(xiàn)營業(yè)收入7億元；   　　營業(yè)外收支凈額和所得稅率均大幅增加。毛利率同比從36.8%大幅下降為34.59%（下降2.21%），三項費用率從28.32%降低為26.99%（下降1.33%），凈利潤率下降0.19% （從6.96%下降為6.77%），10年和11年營業(yè)外收支凈額分別為702萬和1524萬，所得稅率從10年的6.11%大幅提升到22.44%（10年和11年分別為278萬和1178萬）；   　　縣級醫(yī)院將是未來工作重點。將從產(chǎn)品、市場、售后幾個方面加強縣級市場布局：1）12年完成了5款改進型新品研發(fā)及上市，針對原材料價格上漲開展經(jīng)濟型產(chǎn)品研發(fā)，同時投入資金研發(fā)CT、超導(dǎo)MRI、乳腺機和平板探測器；2）持續(xù)推進營銷體系組織建設(shè)，廣覆蓋、區(qū)域管理、本地化銷售單元得以建立；3）為進一步推進售后服務(wù)模式轉(zhuǎn)型，公司實施誠翼計劃，提升客戶滿意度并增進對客戶的了解；   　　期待與上海醫(yī)療器械集團整合。3月1日公告萬東醫(yī)療改名為華潤萬東，整合工作進一步推進。從華潤層面看，兩公司整合既能解決華潤萬東和上海醫(yī)療醫(yī)療器械集團在X光機上的競爭，還將打造華潤旗下唯一的醫(yī)療器械平臺，華潤也將從集團層面提供各種資源支持把醫(yī)療器械做大做強，如東阿阿膠在華潤06年獲得控制權(quán)之后，公司增速大幅提升；   　　維持推薦評級。我們預(yù)測公司12-14年EPS為0.2、0.25、0.31元，對應(yīng)12年和13年的P/E為61.48倍和49.01倍；維持推薦評級，考慮估值不便宜且整合方案還有不確定性，暫不給目標(biāo)價。風(fēng)險提示：整合進度和具體方案不明確   　　樂普醫(yī)療：EP導(dǎo)管獲批，新業(yè)務(wù)上馬   　　樂普醫(yī)療300003 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：東方證券分析師：江維娜，李淑花撰寫日期：2012-06-11   　　投資要點   　　EP 導(dǎo)管獲批，新業(yè)務(wù)上馬。公司公告自主研發(fā)的心臟病介入診療產(chǎn)品治療用電生理射頻消融導(dǎo)管和診斷用電生理標(biāo)測導(dǎo)管獲得醫(yī)療器械注冊證，標(biāo)志著公司正式跨入心臟病電生理診療新領(lǐng)域。我們預(yù)計該產(chǎn)品每年用量7-8萬根左右，內(nèi)資企業(yè)09年已經(jīng)進入，同行業(yè)微創(chuàng)醫(yī)療11年該項業(yè)務(wù)銷售收入為500萬元左右，處于緩慢進口替代過程中，我們認(rèn)為樂普進入或加速進口替代過程，今年公司處于市場開拓階段。   　　冠脈載藥支架銷售增速放緩。我們認(rèn)為全年國內(nèi)冠脈載藥支架銷售增速將放緩至10%-15%左右，原因在于裸支架比例或提升，部分地區(qū)過度醫(yī)療的控制，新興地區(qū)尚無法有效拓展，招標(biāo)價進一步下滑。   　　新支架銷售推進中，定價體現(xiàn)研發(fā)優(yōu)勢。雖然新產(chǎn)品Nano 無載體支架推出符合我們預(yù)期，然而去年直至今年由于招標(biāo)的原因?qū)е鹿拘庐a(chǎn)品無法在市場上大規(guī)模進行銷售，目前的零售價在14000元上下，我們認(rèn)為新產(chǎn)品溢價體現(xiàn)了公司的研發(fā)優(yōu)勢。   　　海外業(yè)務(wù)、C 臂機有望成為業(yè)績新增長點。雖然去年海外業(yè)務(wù)收入低于我們的預(yù)期，但是考慮到今年公司載藥系統(tǒng)支架獲得CE 認(rèn)證，未來海外業(yè)務(wù)或有較大進展。公司旗下衛(wèi)金帆生產(chǎn)的C 臂機受益于縣級醫(yī)院改革銷售情況較好，11年銷售的10臺其收入將于今年確認(rèn)。   　　財務(wù)與估值   　　我們預(yù)測公司2012-2014年EPS 分別為0.72元、0.94元和1.14元，給予12年33倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價24元。維持公司“增持”評級   　　風(fēng)險提示   　　1）外部并購對于公司管理的影響，2）支架行業(yè)競爭更趨激烈，影響銷量和毛利，裸支架比例上升快于預(yù)期，3）封堵器、心臟瓣膜、EP 導(dǎo)管等新產(chǎn)品推廣慢于預(yù)期，4）DES 招標(biāo)價進一步下行導(dǎo)致業(yè)績下調(diào)   　　和佳股份：順“市”而為——產(chǎn)品、模式與經(jīng)營邏輯的創(chuàng)造   　　和佳股份300273 機械行業(yè)   　　研究機構(gòu)：瑞銀證券分析師：季序我撰寫日期：2012-06-11   　　估值：預(yù)測12年扣非后EPS0.57元，給予“買入”評級   　　我們預(yù)測公司2012-2014年扣非后EPS為0.57/0.83/1.14元。根據(jù)UBS-VCAM得到目標(biāo)價20.8元（WACC9.0%），相當(dāng)于12年36倍PE。我們預(yù)計公司未來3年復(fù)合增長率49%，因此認(rèn)為估值合理，首次覆蓋給予“買入”評級。   　　東富龍：首次覆蓋，未來制藥機械市場領(lǐng)軍者   　　東富龍300171 機械行業(yè)   　　研究機構(gòu)：瑞銀證券分析師：季序我撰寫日期：2012-06-19   　　新版GMP認(rèn)證期限臨近，凍干機訂單增速觸底反彈無菌注射液生產(chǎn)線新版GMP認(rèn)證最后期限是2013年底。11年大部分藥企的觀望情緒影響了凍干機銷售。考慮到新版GMP期限臨近，而凍干設(shè)備從訂單到安裝需一年，我們認(rèn)為企業(yè)觀望期已結(jié)束，凍干機訂單增速有望觸底反彈。   　　沿三個維度成長，預(yù)計未來市場空間大我們認(rèn)為東富龍可能沿著三個維度成長：1）產(chǎn)品高端化：精耕凍干機，構(gòu)建凍干工程，提升產(chǎn)品附加價值；2）相關(guān)多元化：涉足其他藥機領(lǐng)域，我們看好其未來市場空間廣闊；3）國際化：大力拓展海外市場，未來有望成為全球制藥機械設(shè)備細(xì)分龍頭公司。我們認(rèn)為隨著公司的產(chǎn)品線的延伸，市場空間漸次打開，成長可期。   　　目前處于轉(zhuǎn)型期，應(yīng)是配置良機公司相關(guān)多元化戰(zhàn)略已拉開大幕：12年5月公司與日本TOP System成立合資公司，增加全自動配液系統(tǒng)的生產(chǎn)；收購馭發(fā)制藥，添加水針生產(chǎn)線的核心設(shè)備-安瓿聯(lián)動線，為拓展至液體灌裝領(lǐng)域做積極準(zhǔn)備。我們建議關(guān)注生物反應(yīng)器的發(fā)展方向，我們認(rèn)為該產(chǎn)品市場空間大，有望在2013年取得進展。目前正是公司轉(zhuǎn)型過渡的時期，我們認(rèn)為是配置良機。   　　估值：首次覆蓋給予公司“買入”評級，12個月目標(biāo)價34.90元我們根據(jù)瑞銀VCAM估值（WACC7.8%）得到目標(biāo)價34.9元。我們預(yù)計公司12-14年EPS（扣除非經(jīng)常性損益）為1.39/1.83/2.32元，對應(yīng)PE25/18/15倍；上市以來股價對應(yīng)PE波動中樞在28倍，我們認(rèn)為目標(biāo)價合理。   　　宏達高科：開局業(yè)績出色，高增長態(tài)勢確定   　　宏達高科002144 紡織和服飾行業(yè)   　　研究機構(gòu)：國泰君安證券分析師：李秋實撰寫日期：2012-04-20   　　12年1季度凈利潤同增33%，符合市場預(yù)期：公司1季度實現(xiàn)收入1.39億，同比增長25.6%，凈利潤1,862萬，同比增長33.1%；扣非后凈利潤增長62%。EPS0.12元。每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.21元。   　　威爾德延續(xù)增長，上海佰金雙劍合璧：一季度母公司紡織主業(yè)增長約10%，子公司威爾德繼續(xù)享受彩超放量，收入增速在25%左右。全資子公司上海佰金在1季度開始并表，我們預(yù)計全年有望貢獻業(yè)績2,000萬以上。上海佰金作為國內(nèi)優(yōu)秀代理商，將借助渠道優(yōu)勢拓展醫(yī)院總包代理器械業(yè)務(wù)以及國外大廠的總代業(yè)務(wù)等，后續(xù)業(yè)績向上彈性值得期待。   　　毛利率平穩(wěn)，三費控制出色：公司1季度毛利率27.1%，基本與去年同期打平。三費控制良好，期間費用率11.5%，同比下降1.9個百分點，其中銷售費用率和財務(wù)費用率平穩(wěn)，管理費用率由于佰金并表，同比下降2個百分點。   　　定增超聲領(lǐng)域設(shè)備，向醫(yī)療器械綜合制造商邁進：公司擬定增3.5億元，主要投向超聲領(lǐng)域設(shè)備，實現(xiàn)超聲診斷、治療的一體化，公司在強化其超聲領(lǐng)域優(yōu)勢地位的同時，正在穩(wěn)步向醫(yī)療器械綜合制造商邁進。   　　投資建議：“增持”，目標(biāo)價16元。公司作為醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)新軍，有能力（彩超放量、佰金拓展新業(yè)務(wù)）、有動力（定向增發(fā)）實現(xiàn)高增長。再融資項目投產(chǎn)后，將充分打開公司發(fā)展空間，大幅提升盈利能力。公司12年中報預(yù)增50%～80%，業(yè)績高增長態(tài)勢確定，暫不考慮增發(fā)攤薄，我們上調(diào)公司12～13年EPS為0.70、0.88元，同比增長51%、26%，目標(biāo)價16元，增持。   　　人福醫(yī)藥：非公開定增預(yù)案發(fā)布，外延內(nèi)生并舉   　　人福醫(yī)藥600079 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：東方證券分析師：李淑花撰寫日期：2012-06-18   　　財務(wù)與估值   　　由于增發(fā)的時間及價格還具有不確定性，我們維持預(yù)測公司2012-2014年每股收益分別為0.78、0.98、1.34元，結(jié)合可比公司估值水平，給予公司36倍市盈率估值，對應(yīng)目標(biāo)價28.00元，維持公司買入評級。   　　風(fēng)險提示   　　出品業(yè)務(wù)不達預(yù)期的風(fēng)險，非麻醉鎮(zhèn)痛藥業(yè)務(wù)投入較大而拖累業(yè)績的風(fēng)險。   　　戴維醫(yī)療跟蹤報告：傳統(tǒng)訂單在下半年，值得期待   　　戴維醫(yī)療300314 機械行業(yè)   　　研究機構(gòu)：宏源證券分析師：黃立軍撰寫日期：2012-06-01   　　盈利預(yù)測。公司主要產(chǎn)品銷售有一定的季節(jié)性，下半年業(yè)績高于上半年。我們預(yù)測2012-2014年凈利潤分別為0.85、1.10和1.34億元，同比增速分別為56.64%、30.11%和21.47%，實現(xiàn)EPS分別為1.06、1.37、1.67元，對應(yīng)PE分別為24、19和15倍。   　　三諾生物：外銷合同簽訂助力公司高速增長   　　三諾生物300298 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：平安證券分析師：邵青撰寫日期：2012-05-18   　　事項：   　　公司公告與拉美地區(qū)獨家經(jīng)銷商TISA公司簽訂訂單合同，TISA采購兩批血糖測試條，分別發(fā)往古巴和委內(nèi)瑞拉，合同總金額588.31萬美元，合同履行期限為2012年12月之前。   　　出口訂單簽訂符合預(yù)期，12年出口收入將超過5000萬元   　　TISA公司是目前三諾唯一的海外經(jīng)銷商，2011年與三諾簽訂的出口訂單約為5000萬元，其中11年確認(rèn)收入2000萬元，12年一季度確認(rèn)收入3000萬元。本次公告的訂單金額約合人民幣3700萬元，收入確認(rèn)方式為驗貨后付款，預(yù)計大部分將于12年確認(rèn)收入，因此公司全年的外銷收入將超過5000萬元，同比增長100%以上。未來公司將建立海外銷售隊伍，增加新興市場的銷售渠道，外銷增長值得期待。   　　預(yù)計12年公司業(yè)績將保持40%以上的高速增長   　　2012年一季度公司收入同比增長68.4%，凈利潤同比增長61.2%，除去上年度外銷收入的延遲確認(rèn)，公司一季度收入同比增速超過40%。其中血糖儀月均銷量約為10萬臺，預(yù)計全年銷售數(shù)量將超過100萬臺。存量和新增儀器拉動的內(nèi)銷試條銷量將達到2.4億條，對應(yīng)的銷售收入為2.2億元，同比增長64.8%。我們預(yù)計血糖試條占公司收入比例將進一步提升，公司可以繼續(xù)保持較高的盈利能力。公司上市募集資金將進一步增加和優(yōu)化國內(nèi)的銷售渠道，12年將增加銷售人員近300人，提升對產(chǎn)品目標(biāo)市場的覆蓋面。   　　通過對公司存量和新增儀器帶動試條銷售的測算，2012年公司業(yè)績將保持40%以上的高速增長。   　　維持"推薦"評級   　　由于公司本次外銷訂單簽訂情況基本符合我們的預(yù)期，所以我們維持對公司2012-13年的EPS預(yù)測為1.47和2.02元，對應(yīng)5月18日收盤價41.30元的PE分別為28.1和20.5倍。我們看好行業(yè)巨大的市場空間和公司的長期發(fā)展?jié)摿Γm然市場競爭強化帶來一定的遠(yuǎn)期風(fēng)險，但三諾儀器加耗材的銷售模式將確保公司繼續(xù)享受細(xì)分領(lǐng)域的高增長，并能保證公司較長時期的業(yè)績穩(wěn)定性，維持“推薦”評級。   　　風(fēng)險提示：   　　競爭惡化導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率大幅下挫；合同履行的不可抗風(fēng)險。   　　凱利泰新股分析：預(yù)計上市首日股價30-34元   　　凱利泰300326 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：申銀萬國證券分析師：羅鶄撰寫日期：2012-06-13   　　公司IPO股票將于6月13日上市交易：發(fā)行價格29.09元/股，對應(yīng)2012-2014年預(yù)測市盈率分別為26倍、20倍、15倍。發(fā)行數(shù)量1300萬股，網(wǎng)下發(fā)行650萬股，本次募集資金凈額3.26億元。   　　國內(nèi)椎體介入微創(chuàng)手術(shù)（PKP和PVP）細(xì)分領(lǐng)域龍頭。公司是國內(nèi)規(guī)模最大的椎體成形微創(chuàng)手術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)商；產(chǎn)品約占國內(nèi)市場份額的50%以上。公司高管韓壽彭（發(fā)行后6.77%）、袁征（發(fā)行后8.44%）、秦杰（發(fā)行后12.76%）、王正民（發(fā)行后1.07%）、衛(wèi)青梅（發(fā)行后0.039%）等均通過公司形式間接持有公司股份，激勵充分。   　　小公司，國內(nèi)椎體介入微創(chuàng)市場正處于上升期，逐步納入醫(yī)保更為增長保駕護航，出口也很有潛力。公司主要產(chǎn)品包括PKP（經(jīng)皮球囊擴張椎體后凸成形術(shù)）以及PVP（經(jīng)皮椎體成形術(shù)）。2009-2011年收入復(fù)合增速44.3%，凈利潤復(fù)合增速43.97%。2011年P(guān)KP產(chǎn)品實現(xiàn)收入7180萬元，占總收入88.96%，2011年P(guān)VP產(chǎn)品實現(xiàn)收入496.7萬元，占總收入6.15%。公司產(chǎn)品具有很強的技術(shù)優(yōu)勢，預(yù)計未來3-5年，在醫(yī)保推動下，PKP產(chǎn)品的銷量將保持40%以上的增速，收入增速在35%以上；公司出口多個國家，出口也有很大潛力。   　　募集資金項目：公司募集資金主要用于椎體成形球囊手術(shù)系統(tǒng)生產(chǎn)技術(shù)改造和擴產(chǎn)項目、產(chǎn)品研發(fā)機構(gòu)建設(shè)項目、國內(nèi)外營銷網(wǎng)絡(luò)及培訓(xùn)平臺建設(shè)項目以及其他與主業(yè)相關(guān)項目。預(yù)計3年募投項目建設(shè)期滿后，公司相當(dāng)于新增3.8萬件手術(shù)系統(tǒng)，可創(chuàng)造收入1.8億元。   　　合理股價為30-34元：我們預(yù)計12-14年全面攤薄EPS為1.11元、1.45元和1.92元，凈利潤增長53%、31%、33%。近期上市醫(yī)藥新股平均申購預(yù)測市盈率為22.8倍，綜合考慮公司基本面、成長性和當(dāng)前市場狀況，我們認(rèn)為合理價格區(qū)間為30-34元，對應(yīng)2012年預(yù)測市盈率27-30.6倍，相對發(fā)行價格29.09元上漲3.1%-16.9%。   　　華潤萬東：年報低于預(yù)期，期待與上海醫(yī)療器械集團的整合   　　華潤萬東600055 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：中投證券分析師：周銳撰寫日期：2012-03-11   　　收入和利潤增速低于預(yù)期。收入58880萬，同比減2.31%；營業(yè)利潤3726萬，同比減2.99%；利潤3989萬，同比減4.9%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為2374萬，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流為負(fù)3167萬；低于市場預(yù)期，主要是受基層市場持續(xù)萎縮，以及縣域市場政府項目未能如期開展等因素的影響。12年計劃實現(xiàn)營業(yè)收入7億元；   　　營業(yè)外收支凈額和所得稅率均大幅增加。毛利率同比從36.8%大幅下降為34.59%（下降2.21%），三項費用率從28.32%降低為26.99%（下降1.33%），凈利潤率下降0.19% （從6.96%下降為6.77%），10年和11年營業(yè)外收支凈額分別為702萬和1524萬，所得稅率從10年的6.11%大幅提升到22.44%（10年和11年分別為278萬和1178萬）；   　　縣級醫(yī)院將是未來工作重點。將從產(chǎn)品、市場、售后幾個方面加強縣級市場布局：1）12年完成了5款改進型新品研發(fā)及上市，針對原材料價格上漲開展經(jīng)濟型產(chǎn)品研發(fā)，同時投入資金研發(fā)CT、超導(dǎo)MRI、乳腺機和平板探測器；2）持續(xù)推進營銷體系組織建設(shè)，廣覆蓋、區(qū)域管理、本地化銷售單元得以建立；3）為進一步推進售后服務(wù)模式轉(zhuǎn)型，公司實施誠翼計劃，提升客戶滿意度并增進對客戶的了解；   　　期待與上海醫(yī)療器械集團整合。3月1日公告萬東醫(yī)療改名為華潤萬東，整合工作進一步推進。從華潤層面看，兩公司整合既能解決華潤萬東和上海醫(yī)療醫(yī)療器械集團在X光機上的競爭，還將打造華潤旗下唯一的醫(yī)療器械平臺，華潤也將從集團層面提供各種資源支持把醫(yī)療器械做大做強，如東阿阿膠在華潤06年獲得控制權(quán)之后，公司增速大幅提升；   　　維持推薦評級。我們預(yù)測公司12-14年EPS為0.2、0.25、0.31元，對應(yīng)12年和13年的P/E為61.48倍和49.01倍；維持推薦評級，考慮估值不便宜且整合方案還有不確定性，暫不給目標(biāo)價。風(fēng)險提示：整合進度和具體方案不明確   　　樂普醫(yī)療：EP導(dǎo)管獲批，新業(yè)務(wù)上馬   　　樂普醫(yī)療300003 醫(yī)藥生物   　　研究機構(gòu)：東方證券分析師：江維娜，李淑花撰寫日期：2012-06-11   　　投資要點   　　EP 導(dǎo)管獲批，新業(yè)務(wù)上馬。公司公告自主研發(fā)的心臟病介入診療產(chǎn)品治療用電生理射頻消融導(dǎo)管和診斷用電生理標(biāo)測導(dǎo)管獲得醫(yī)療器械注冊證，標(biāo)志著公司正式跨入心臟病電生理診療新領(lǐng)域。我們預(yù)計該產(chǎn)品每年用量7-8萬根左右，內(nèi)資企業(yè)09年已經(jīng)進入，同行業(yè)微創(chuàng)醫(yī)療11年該項業(yè)務(wù)銷售收入為500萬元左右，處于緩慢進口替代過程中，我們認(rèn)為樂普進入或加速進口替代過程，今年公司處于市場開拓階段。   　　冠脈載藥支架銷售增速放緩。我們認(rèn)為全年國內(nèi)冠脈載藥支架銷售增速將放緩至10%-15%左右，原因在于裸支架比例或提升，部分地區(qū)過度醫(yī)療的控制，新興地區(qū)尚無法有效拓展，招標(biāo)價進一步下滑。   　　新支架銷售推進中，定價體現(xiàn)研發(fā)優(yōu)勢。雖然新產(chǎn)品Nano 無載體支架推出符合我們預(yù)期，然而去年直至今年由于招標(biāo)的原因?qū)е鹿拘庐a(chǎn)品無法在市場上大規(guī)模進行銷售，目前的零售價在14000元上下，我們認(rèn)為新產(chǎn)品溢價體現(xiàn)了公司的研發(fā)優(yōu)勢。   　　海外業(yè)務(wù)、C 臂機有望成為業(yè)績新增長點。雖然去年海外業(yè)務(wù)收入低于我們的預(yù)期，但是考慮到今年公司載藥系統(tǒng)支架獲得CE 認(rèn)證，未來海外業(yè)務(wù)或有較大進展。公司旗下衛(wèi)金帆生產(chǎn)的C 臂機受益于縣級醫(yī)院改革銷售情況較好，11年銷售的10臺其收入將于今年確認(rèn)。   　　財務(wù)與估值   　　我們預(yù)測公司2012-2014年EPS 分別為0.72元、0.94元和1.14元，給予12年33倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價24元。維持公司“增持”評級   　　風(fēng)險提示   　　1）外部并購對于公司管理的影響，2）支架行業(yè)競爭更趨激烈，影響銷量和毛利，裸支架比例上升快于預(yù)期，3）封堵器、心臟瓣膜、EP 導(dǎo)管等新產(chǎn)品推廣慢于預(yù)期，4）DES 招標(biāo)價進一步下行導(dǎo)致業(yè)績下調(diào)  上一頁 [1] [2] [3] [4] 下一頁