1-5月醫藥制造業累計實現收入6,277.5億元，同比增長20.2%，比1-4月累計收入同比增速回落0.35個百分點；累計實現利潤總額608.4億元，同比增長17.1%，比1-4月累計收入同比增速提升1.35個百分點，利潤增速仍低于收入增速。同期毛利率29.4%，同比下降0.08個百分點。   　　5月單月實現收入1,347.3億元，同比增長18.9%，環比增長2.6%；實現利潤總額138.0億元，同比增長21.9%，環比增長11.5%；同期毛利率29.1%，同比增長1.14個百分點，環比增長0.16個百分點。   　　中銀國際發布研報認為，2012年4月中旬爆發的毒膠囊事件后，自4月下旬起藥監局強調對膠囊制劑開展全面核查，在檢驗合格之前生產企業發貨受到限制；同時經銷商拿貨的觀望態度明顯，終端消費者消費動機也受到抑制。由于膠囊劑型約占整個藥品市場比例的15%，因此該事件對行業沖擊較大；統計局披露的4月子行業數據印證了上述觀點。而從12年5月單月環比數據來看，毒膠囊事件影響趨緩，已度過4月的最低拐點反彈；這與我們在5月底的判斷相一致。但需注意的是消費者心理修復需要更長的時間，這依然會對經銷商拿貨意愿形成制約，因此中銀國際判斷毒膠囊事件影響在3季度仍然存在，中成藥子行業與膠囊劑型占比較高的化學制劑子行業如果要恢復到行業增速水平，仍需要一定時間。中銀國際指出，5月單月行業毛利率繼續呈小幅回升態勢，環比增加0.16個百分點，比3月單月增加0.40個百分點，連續2個月回升趨勢明顯。根據成都中藥材價格指數，中藥材價格下行趨勢將延續到6月；根據目前部分各省披露的非基藥招標進展情況來看，基藥低價中標的競標模式有可能在非基藥招標中得到一定修正。我們認為，在中藥材價格下行以及非基藥招標對于低價中標修正的大背景下，毛利率小幅回升的趨勢有望得到延續。