“相對美女”歸來只是時間問題2012年06月26日09:16國泰君安作者：李秋實 鄭磊

     根據2012年一季度的基金披露情況，醫藥板塊的超配比例達到3.3%，較2011年的高位回落不少，從歷史情況看，也處于中值水平。基于醫藥股的成長性，我們認為未來醫藥股超配將成為常態。

    在當下宏觀經濟方向不明朗的環境下，只要政策面趨好，基本面有向好態勢，醫藥股就極可能成為中期資金配置的“相對美女”。資金可能在未來逐步加大對醫藥股的配置，這是主導醫藥階段性行情的關鍵變量。

    目前醫藥板塊動態市盈率在22倍，處于歷史底部，而相對大盤的溢價率接近60%，靠近歷史均值。前期機構基于預期經濟形勢或政策面有望改善，減倉醫藥等消費股，加倉上游和可選消費。我們認為，未來無論是經濟改善的預期落空，還是宏觀經濟真的有所改善，上游和可選消費經過一輪上漲后，醫藥股就會相對便宜。在這在這兩種假設下，醫藥股都會重新被買回，成為資金眼中的“相對美女”，只不過是時間問題。