片仔癀：經營業績穩步加快2012年07月18日09:55中國中投證券有限責任公司作者：余方升

    經營業績穩步加快。公司前6月實現營業收入約5.77億，同比增長18.45%；實現歸屬于母公司凈利潤約1.72億，同比增長45.43%，對應EPS1.23元，我們估計扣除非經常性損益后凈利潤同比增長約40%，其中2季度單季凈利潤同比增長約56%；

    片仔癀未來仍有較大提價空間。天然麝香、牛黃等稀缺資源型藥材價格上漲給公司造成較大成本壓力，7月初將片仔癀出廠價提高8%至280元后，將為下半年業績帶來一定提升作用。由于終端需求仍然旺盛，預計今后公司的提價頻率較以前會加快；

    健康產品推廣力度需要加強。中藥健康產品化是未來行業的重要發展趨勢之一，公司藥妝、牙膏等成長空間比較大，目前尚處于重點培育階段，上半年銷售情況比較正常，未來將繼續加大推廣力度，預計下半年增速會有所加快；

    維持推薦評級。整體來說，公司有強大的資源和品牌優勢，經營管理處于改善途中。我們預計公司2012-14年的EPS分別至2.53、3.32和4.32元，同比分別增長39%、31%和30%，維持推薦的投資評級，值得中長期配臵。