下和網上初步發行數量均為1500萬股。該股發行價格為20元/股，對應市盈率為35.09倍。本次網上申購的單一證券賬戶申購上限為1.5萬股。

    【公司簡介】

    公司是我國化學合成多肽行業的重點骨干企業之一，一直從事化學合成多肽藥物的研發、生產和銷售。公司生產和銷售的多肽藥物主要包括注射用胸腺法新、注射用生長抑素、注射用胸腺五肽。公司的主導產品免疫調節類多肽產品“基泰”廣泛應用于各型肝炎、腫瘤、重癥感染等疾病的治療，并被中國藥典、中國國家處方集及相關權威臨床診療指南收錄。公司在化學合成多肽藥物合成、純化、分析、質量保證、活性測定、制劑工藝等方面形成了一整套成熟的技術工藝體系，能規?；?、低成本、符合GMP要求地生產高標準的化學合成多肽藥物原料藥和制劑。

    【機構觀點】

    廣發證券:雙成藥業詢價區間為15.4-21.0元

    多肽藥物骨干企業，豐富的產品儲備

    公司為一家研發、生產和銷售多肽類藥物的公司，擁有7個新藥證書，37個注冊批件，主要多肽類產品包括胸腺法新、胸腺五肽和生長抑素，正在研發和申報的產品包括依非巴特、艾塞那肽、比伐瀘定、特立帕肽等多肽類產品，產品儲備豐富。

    獨立與委托相結合的研發模式，招商代理的銷售模式

    在研發上，公司采用獨立研發與委托開發相結合的模式，將原料藥合成、工藝優化、藥理毒理實驗和臨床實驗，委托合作伙伴、科研院校和CRO公司來完成，有助于縮短研發的時間，提高效率。在銷售上主要采用“招商代理”模式，銷售費用較低，對于胸腺法新，公司采用招商代理下的學術推廣模式，即在招商代理模式上，對代理商進行學術培訓，指導其市場開拓工作。

    未來看點:多肽類產品出口、新產品上市

    公司目前銷售收入主要來自胸腺法新，該產品在2006年上市，約占2011年總收入的64%，總毛利的85%，為國家醫保乙類品種，也為免疫調節劑類高端產品，近年仍有望穩定增長。出口產品主要為依非巴肽原料藥粗品。未來計劃三年內完成依替巴肽、比伐瀘定原料藥美國DMF和歐盟EDMF的申報以及艾塞那肽等產品的準備工作。處于申報生產或臨床實驗的新產品依非巴肽，特立帕肽，艾塞那肽等均處于心血管、代謝及糖尿病等大病種領域，多肽原料藥出口及新產品有望成為公司新增長點。

    建議詢價區間:15.4-21.0元

    我們預測公司2012-2014年的EPS分別為0.70/0.91/1.04元，三年復合增長率為21%.考慮到公司的成長性、板塊內同行業公司的估值水平及謹慎性原則，我們以2012年22-30倍給公司定價，建議詢價區間為15.4-21.0元。

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