重磅新藥上市 國際制藥企業價值暴漲2012年05月23日08:55醫藥經濟報作者：王進

    從3月底開始，美國生物技術公司Amylin藥業的股價突然飆升，至今股價幾乎翻了一番。當時有消息稱，施貴寶公司出價35億美元收購方案被公司拒絕。這一收購價相當于每股22美元，即溢價43%，但Amylin不為施貴寶的“橄欖枝”所動。

    而今，Amylin藥業仍然搶手，尚有7個潛在買家，除了施貴寶，還包括賽諾菲、默沙東、輝瑞、阿斯利康、羅氏和武田。而目前Amylin公司市值已達44億美元。

    轉機：新藥獲批

    Amylin去年經歷了一番挫折，與長期合作伙伴禮來鬧翻，雙方解除合約。為此，Amylin付出了昂貴的代價，賠了16億美元，其中2.5億美元是首付，另外12億是銷售分成。但Amylin藥業拿回了其新藥——每周注射一次的糖尿病治療用藥Bydureon的藥品權利及其第一代產品在美國以外市場的權利。業內分析認為，該新藥有年銷售額15億美元的潛質。

    Bydureon的開發路徑可謂好事多磨，申報過程曾遭FDA不斷打回，要求補充材料。最后，禮來也耐不住性子，見異思遷，干脆與勃林格殷格翰結盟。這激怒了Amylin，導致雙方反目而離。

    但這次分手，讓Amylin因禍得福。去年Bydureon贏得ＦＤＡ批準后，企業獲得轉機。Amylin這次拒絕的施貴寶收購價，是最近5年１９項收購協議中最高的出價條件，可見此時Amylin的底氣。

    去年Amylin藥業的收入為6.5億美元，但虧損高達5億多美元，能得到至少35億美元的要約收購買單，說明其潛在價值很大。這與Gilead科技花110億美元買沒有產品上市的Pharmasset是一個道理。

    業內估計，目前現金豐富、但新藥庫干枯的大藥廠會掀起更大的并購潮，最受歡迎的是那些有特色產品、但無銷售渠道的中小生物技術公司，而不是那些市值好幾百億美元的大型生物技術公司。

    內訌：賣或不賣

    對于尚未盈利的生物技術公司，估值仍然是一門藝術活，因為公司在不同人眼里會有很大的差異。華爾街股票分析師也在測算究竟Amylin值多少，而這主要與Bydureon的未來銷售有關。

    施貴寶遭到Amylin拒絕后，并沒有馬上出牌提高收購價。另一方面，武田、葛蘭素、阿斯利康等公司也有可能參與競購，畢竟Bydureon給人很大的想象空間。現在市場上真正的重磅藥不多，尤其是糖尿病藥物特別難批。

    若干年前，禮來以６５億美元高價從施貴寶手里搶走了英克隆，這回輪到了施貴寶，糖尿病治療領域的后起之秀，或許不比禮來搶親奪走的英克隆差。現在Amylin藥業的股價已經被投資者炒高，施貴寶還想收購的話，必須提高收購價。而是否最終成交，要看公司管理層的意志和智慧，當然也離不開現有股東的態度和立場。

    資本大鱷卡爾·伊坎就是其中一位關鍵人物。他早就布局Amylin藥業，陸續增持這家生物技術公司1440萬股的股份（占9%），目前價值約4美元。

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