在產業集中度不斷聚核提升和產業多極化輻射發展的態勢下，并購已成為產業重構與走向集中最快捷、最主流的路徑，更成為企業擴大規模、提升競爭力的重要方式。

據清科研究中心數據顯示，2011年1月～2012年7月，國內醫藥行業共出現超過90起并購。其中，得益于上市融資的優勢，A股藥企發起的并購占比達80%。盡管期間歷經藥品降價、抗生素限用等因素沖擊，但并未減退醫藥行業并購的熱潮。

“在新一輪制藥企業兼并重組中，以產品（技術）并購為目的的技術轉移模式催生了一批快速成長的新型優勢制藥企業。”有行業研究人士表示，近兩年醫藥行業的并購風起云涌，通過整合做大做強，已成為行業的主題。“十二五”期間，醫藥行業不僅存在著行業整合的外延式機會，更存在著行業盈利能力回升的內生式機會，醫藥行業的并購漸入高峰期。通用電氣中國區并購部執行總監周虎表示看好醫療、制藥行業在中國未來5年的并購價值。

并購陽謀全產業鏈

目前，由創投機構和A股藥企發起的醫藥投資及并購，主要集中于化學新藥、現代中藥、先進醫療器械和新興生物技術藥物等領域。如復星醫藥并購大連雅立峰生物制藥有限公司、香雪制藥并購廣東九極生物科技有限公司、人福醫藥并購美國普克醫藥公司、藥明康德并購美國百奇生物公司等，已經成為醫藥行業極具代表性的并購案例。

而相對于這些具有鮮明主題和針對性領域的并購，全產業鏈并購模式則是大型藥企航母并購的重要方向之一。對正處于轉方式、調結構關鍵節點的醫藥產業而言，通過并購拓展新領域、新方向，甚至是上下游或技術性并購，已經成為藥企“大戶”們的并購“陽謀”。

資料顯示，早在2011年，中國生物技術集團公司、上海醫藥工業研究院并入中國醫藥集團，華潤集團重組北京醫藥集團等項目順利實施，一批企業通過并購重組迅速擴大規模，實現了產業鏈整合和業務布局調整，提升了市場競爭力，有力地推動了產業組織結構優化。

而因應國資委央企戰略及行業整合等考慮，國藥集團近年來加速工業并購動作，繼將中生集團和上海醫工院收入囊中之后，更以通過股權收購和增資擴股方式重組威奇達，使之與旗下國瑞藥業、致群帛藥等制劑生產企業有效對接，以滿足構建全產業鏈、上下游通吃的迫切需求。2011年，通過不斷并購，國藥集團已經成為國內銷售收入超千億的頭牌藥企。今年3月28日，廣藥集團旗下廣州藥業及白云山A雙雙復牌并公布重組預案，成為繼上海醫藥之后的第二家整體上市醫藥平臺。5月6日，中國醫藥、天方藥業的重組方案在時隔半年后終于出爐。

對此，坊間有人評價“得工業者得天下”，認為醫藥工業領域的競爭環境相對醫藥商業已經陷于微利甚至無利可圖的紅海市場，工業更具毛利率、投資回報率優勢，亦占盡政策、渠道、資金等優勢，正適于擁有規模效應醫藥“大戶”適時構建全產業鏈的產業版圖。

產品線造就新價值鏈

事實上，在藥企“大戶”們構建全產業鏈的版圖交購風向中，亦可以對醫藥行業投資熱點的走向洞察一二。

自今年年初《醫藥工業“十二五”發展規劃》發布，現代中藥、生物技術藥物、化學藥新品種、新型藥用敷料、先進醫療器械等被規劃為未來行業重點發展領域，當前醫藥并購投資熱點也恰恰多出現于上述領域布局。

今年年初以來，醫藥工業已經連續5個月實現利潤增速提升。據國家統計局近日公布的1～6月份醫藥制造業數據顯示，6月醫藥制造業收入同比增長19.1%，較1～5月份增速下降1.1個百分點；累計毛利率為29.33%；利潤總額同比增長17.55%，較1~5月份增速提升0.3個百分點。其中，6月單月毛利率為28.87%，略高于2011年6月的28.65%。資深業內人士分析，此數據反映出在政策趨于緩和以及成本壓力逐步回落的環境中，醫藥行業經營情況在繼續好轉，行業效益呈現持續改善趨勢。

行業數據向好，更進一步萌動了藥企向產品線投資布局的雄心。近期，回歸Ｈ股募資達37億多港元的復星醫藥集團董事長陳啟宇表示，復星醫藥H股募集資金有很大一部分將用于醫藥健康行業優質企業的境內外并購。陳啟宇透露，并購將瞄準如心血管、腫瘤、中樞神經、抗感染等大治療領域的標的，以及具備獨特創新產品的企業。

此外，山東綠葉制藥集團亦通過全資收購四川寶光，擴展其糖尿病領域市場地位，豐富了綠葉制藥消化科和骨科領域的產品線；太太藥業為了在處方藥和非處方藥市場尋求突破，將發展空間延伸到生化醫藥領域，通過二級市場收購持有了麗珠集團19.3439%的股份，成為麗珠集團的第一大股東。華東醫藥億元收購九陽生物，科倫藥業4億收購崇州君健塑膠等，亦都是在謀求通過產品線的并購夯實企業核心競爭力。

同時，跨領域并購也成為藥企屢見不鮮的增效手段。從1995~2000年，先聲藥業幾乎每年都有并購的案例發生。隨著并購的不斷擴大，進入的領域也不斷擴充。如今，該公司已在化學制藥、中成藥、生物制藥等方面都有所布局，并且筑起了較高的起點；在產品線方面，已在抗感染、心腦血管、腫瘤等大病種領域擁有非常好的產品。今年9月， 先聲藥業更與默沙東宣布成立合資公司，先聲默沙東（上海）藥業有限公司正式開始運營，本土企業將借力與跨國藥企的合作提升技術創新能力。

“藥業并購的趨勢正在由價值鏈的并購轉化為產品線的并購。”有行業研究員指出，跨行業趨勢亦成為醫藥行業并購風向之一，如原來做基本藥物、普藥較多的亞太藥業收購體外診斷公司；原來以經營醫療器械、醫療裝備為主的新華醫療增發收購了生物技術公司等。日信證券分析師陳國棟表示，更看好做多上下游整合，且在領域內做精、做強的發展模式。

相對于具有鮮明主題和針對性領域的并購，全產業鏈并購模式是大型藥企航母并購的重要方向之一。通過并購拓展新領域、新方向，甚至是上下游或技術性并購，已經成為藥企“大戶”們的并購陽謀。