生意社6月25日訊　IPO的“休克療法”使得所有的VC/PE的投資熱情大打折扣。 　　2013年第一季度，是過去10年中國資本市場惟一一個沒有IPO的一季度。 　　據清科研究中心統計，VC/PE支持的醫藥公司中有11家中止審查，33家排隊在審。看似悲觀的局面對于關注醫藥領域的投資者卻嗅不出危機的意味。 　　沒有比數據更能說明VC/PE對醫藥的熱情。據統計，2008～2012年，醫療健康行業投資熱度保持上升態勢，2012年國內外宏觀經濟形式低迷，多數行業VC/PE投資均大幅下滑，但醫療健康行業投資案例數仍保持增長，達到188起。 　　6月20日，在第三屆中國醫療健康產業投資大會開幕式上，清科集團創始人、董事長兼CEO倪正東指出：“在醫改逐步深入的背景下，醫療服務行業成為VC/PE關注的重點。投互聯網行業像過山車，投醫療健康行業咱們很踏實。” 　　他提供的數據顯示，2012年，醫藥行業投資案例數及投資金額均為行業最高，投資案例91起，占全行業的48%，已披露投資金額12.67億美元，平均投資金額為1493萬美元。 　　面對巨大的IPO“堰塞湖”，倪正東分析指出：“IPO是個通道，不可能關掉。現在有消息說7月份就要重開IPO，大家只要耐得住寂寞就一定能等到那一天。” 　　VC/PE重兵醫藥 　　近年來，VC/PE對醫藥板塊的重視程度越來越高，醫藥投資的案例越來越多。 　　倪正東表示：“從國內的主流基金來看，管理團隊對醫療健康團隊的重視程度越來越高。我們以前跟基金的主管合伙人打交道，他們都不太提醫療健康板塊，現在的態度完全轉變，都說投醫療健康特別好。” 　　像紅杉資本這類以往并不看得上醫藥的資本大鱷，也在互聯網、快消行業形勢不好的情況下，選擇大舉進軍醫藥，并組建了強大的醫療團隊。 　　面對依然處于鎖定狀態的IPO，倪正東指出：“IPO關掉12個月未必就是壞事，這種措施就是幫助我們把價格壓下來百分之二三十，甚至四五十。” 　　此外，不僅僅是上市，并購也是VC/PE退出的方式之一。 　　2012年，中國醫療健康行業并購案例67起，涉及并購金額16.96億美元。并購案例數較2011年出現一定回落，但并購額有所上漲。 　　從行業分布來看，醫藥行業并購占整個醫療健康行業的76%，次之為醫療設備，占17%。從地區分布上來看，醫療健康行業并購主要分布在江蘇、廣東、北京、上海和浙江，并購案例數分別為11、9、6、6、6。 　　在談及醫藥板塊的投資時，九鼎投資合伙人禹勃也認可并購的方式，他指出：“九鼎在過去5年投資了五六十家企業，涉及的領域有醫院、檢測試劑、中藥等，目前有12家企業受審。九鼎未來還將專注于醫療產業的整合并購。” 　　首選核心技術 　　對于新進醫療行業的VC/PE來說，進軍醫藥和醫療產業已經成為大勢所趨，但是這一領域也存在其特殊性。進軍什么領域主要取決于你能否獲得核心技術。 　　深圳市源政投資發展有限公司董事長楊向陽指出：“首先你要分清楚你投的這個領域叫醫療領域，還是醫藥領域，或者什么其他的領域，投的這個企業或者投的這個項目，要分析它是靠市場能力，還是靠它的核心技術去贏得利潤和發展？” 　　在他看來，醫療設備企業超過90%投資靠市場能力發展起來，這些企業也取得了不錯的成績。但是，楊向陽指出：“反過來說，如果一個市場能力很強的企業和組織，或者一個團隊，要去做非醫藥產業，會更容易。因為醫藥產業畢竟是一個資本投入很高，有相當風險的行業。” 　　他說：“我們經常會討論，如果你真的打算投醫療健康領域，首先要關注它的核心技術。如果有核心技術，這個公司在你投了若干年以后，價值只會越來越高。” 　　除了核心技術之外，更值得新入場VC/PE關注的是，醫藥行業存在巨大的風險，也許前一天還是金礦的產品，第二天就會被監管部門禁止或者限制。這樣的例子不勝枚舉。 　　禹勃指出：“前段時間我們否定了一個高端抗生素項目，是基于國內醫藥消費結構改變的系統趨勢分析的基礎上作出的判斷。我國藥品消費結構正在發生大規模的調整。比如抗生素用量下降，口服制劑取代注射劑，未來商業保險帶來非醫保產品結構的上升等等。我們作了一個分析，有利于投資過程中規避系統風險。”