迎補漲契機從防守轉向進攻

    去年7月22日以來，由于權重股大漲過度吸引眼球，醫藥板塊的估值切換不僅未能成行，板塊還出現了明顯調整。統計顯示，7月22日以來截至 昨日，大盤累計漲幅達到54.45%，而醫藥生物行業中有161只個股跑輸大盤，占行業內成份股比例為85.64%，這其中更有22只個股出現下跌，康緣 藥業期間累計跌幅居首達到10.79%，益佰制藥、尚榮醫療等8只個股期間累計跌幅也超過5%。

    隨著目前市場防御心態逐漸濃厚，醫藥股的補漲契機也開始處于醞釀過程中。月內實現上漲個股達到157只，除去年底上市新股迦南科技期間累計漲幅達132.38外，沃華醫藥、迪安診斷、福瑞股份等8只個股期間累計漲幅也較為顯著。

    對此，申銀萬國表示，醫藥板塊有望從防守走向進攻，看好藍籌股表現。本輪醫藥行情將由業績增長確定的醫藥藍籌股和拐點確定的小市值公司推 動。1月份醫藥持股向一線白馬股集中，恒瑞醫藥、康美藥業等均有望獲得明顯超額收益，人福醫藥、一心堂、眾生藥業、佐力藥業等個股成長邏輯清晰，業績增速 快，也有望取得較好表現。從2015年板塊投資角度，看好創新（恒瑞醫藥、康美藥業、尚榮醫療、魚躍醫療）和變革（天士力、中新藥業、華蘭生物受益藥價改 革；愛爾眼科、復星醫藥受益醫療服務改革；國藥股份、太極集團、江中藥業、仙琚制藥等將明顯受益國企機制改革）。

    估值溢價處于歷史低位

    據統計，去年年末醫藥板塊市盈率相對于整體市場的溢價率在40%附近，處于近四年的較低水平。值得注意的是，每年四季度，醫藥板塊都存在估 值切換的動力，即業績預期向第二年預測值轉變。由于去年醫藥板塊的估值切換未能成行，在當前低估值背景下，醫藥股估值切換動力較強。

    統計顯示，截至昨日，醫藥生物行業最新動態市盈率為41.26倍，最新動

    態市盈率低于行業平均水平的個股達到58只，其中，華潤雙鶴、新和成、上海醫藥、復星醫藥、康美藥業等個股最新動態市盈率在20倍以下。

    值得一提的是，周期股股價翻番后的估值優勢已有所削弱，市場偏好正在發生微妙的變化。興業證券表示，一方面，隨著年報日益臨近，包括醫藥在 內業績穩健增長的消費類板塊開始受到越來越多投資者的關注。另一方面，隨著指數進入震蕩期，創業板中的部分個股又開始趨于活躍，在醫藥板塊內，部分估值合 理、2015年增速確定性高的中小盤成長股重新開始引起投資者的注意，主題投資也重回聚光燈下。展望后市，對醫藥板塊下階段的走勢依然保持樂觀。一方面， 成長確定性強的醫藥板塊有望受到投資者的更多關注，醫藥白馬股溫和上漲的行情有望延續。另一方面，隨著市場對創業板關注度的提升，部分質地優良、前期跌幅 較大或低于產業資本增持、定增公司的長期投資價值也正在顯現。

    業績保持平穩較快增長

    從目前已公布的年報預喜范圍來看，2014年醫藥上市公司保持平穩較快的業績增速將是大概率事件，業內人士普遍認為，2014年年報及2015年一季報預期向好的公司有望成為下階段醫藥板塊由“戰略相持”轉向“戰略反攻”的先頭部隊。

    統計顯示，截至昨日，共有85家醫藥生物行業上市公司披露2014年年報預告，其中，有71家公司業績預喜，占行業內已披露年報業績預告公司家數的比例為83.53%。

    從2014年年報預告凈利潤增幅來看，除沃華醫藥已披露2014年年報且年度凈利潤增長達244.1%外，還有16家公司預計2014年凈 利潤增幅超100%，這16家公司包括，福瑞股份、亞太藥業、中源協和等。上述公司中較為典型的當屬福瑞股份，公司2014年三季報披露顯示，公司預計 2014年全年凈利潤同比增長10倍至12倍。

    德邦證券表示，近期年報披露漸行漸近。從行業個股預增情況來看，醫藥是目前滬深兩市為數不多的不受經濟增速放緩等困擾，業績持續保持明顯勢 頭的行業之一。從基本面來看，中長期我國醫藥行業擁有巨大發展空間。我國醫療支出明顯低于發達國家。隨著經濟發展和健康意識的提高，醫療支出將迅速加大。 另外，人口老齡化等原因也將繼續提升醫藥行業的需求。