從市場表現來看,本周醫藥板塊隨大盤下跌9.6%,不考慮停復牌的影響,個股同漲同跌情況明顯,板塊整體投資主線仍不明晰。從政策面來看,CFDA關于藥品審批的文件不斷出臺,在醫藥制造業增速低于9%的背景下行業在審批端又面臨一次“洗牌”,我們認為在上半年經過招標降價的影響后行業又進入了一個新的政策擾動期。從中報的情況來看,目前已經披露的20家企業中業績增速超過30%有6家,業績為負增長的有9家,整體表現未超預期。從投資風向來看,上半年靠外延并購的投資邏輯已然不在,目前板塊的增速和估值上漲空間受限。綜合以上四點考慮,均衡配置仍是我們當下的投資策略,建議關注基本面穩健具有安全邊際的創新型藥企及藥審變化影響下受益于行業集中度提升的醫藥CRO領先企業,如:恒瑞醫藥、泰格醫藥、博濟醫藥等。

持續推薦組合:1)麗珠集團——招標降價對參芪扶正影響逐漸減弱,將逐步成為公司現金流品種;艾普拉唑+促性激素系列+亮丙+鼠神經四大高增長品種成為業績增長主力,未來三年公司業績有望維持20%的增長;單抗方面有深厚儲備,與CYNVENIO公司的B輪融資并成立合資公司,布局精準醫療;2)康緣藥業——作為基本面穩健的中藥企業,公司在產品升級研發、大健康產業布局、互聯網電商嘗試積極探索,我們認為公司在加強內部修煉的同時,逐步放開思路,圍繞創新中藥為主,積極探索新領域、新模式,未來3-5年有望打造中藥+生物藥+創新商業模式的優秀藥企;3)人福醫藥——產業和資本運作的雙重拐點已經確立,在醫療服務和海外制劑方面步入收獲期,年內看一倍空間到32.5元,5年看1000億市值;4)其他標的,可關注低估值業績穩定(上海凱寶)、轉型升級(金城醫藥、京新藥業、以嶺藥業)、業績拐點(信立泰)、產業鏈拓展、行業屬性好(泰格醫藥、博濟醫藥、迪安診斷、凱利泰、維力醫療、銀河投資(停牌)、雙鷺藥業、潤達醫療——次新股中唯一的IVD流通服務標的,市場空間大;渠道資源、多元化產品構成其核心競爭力;多領域并購拓展預期強烈(獨立醫學實驗室、大數據應用等)。