醫藥行業長期前景光明，在驅逐行業劣幣的過程中，行業集中度有望切實提升，龍頭公司的優勢將持續擴大。2015年CFDA針對行業亂象實施了一系列整頓和改革：1、加大飛行檢查的頻率和力度，144張GMP 證書被收回。2、開展藥物臨床試驗數據自查核查，打擊臨床數據造假，撤回率達58.8%。3、公布《關于開展仿制藥質量和療效一致性評價的意見》，解決審 批積壓，鼓勵創新藥研發，提高仿制藥質量和集中度。這些政策是長期重大利好，將徹底改變行業魚龍混雜、劣幣驅逐良幣的無序競爭現狀，推動我國醫藥行業走向 崇尚創新、重視質量和療效的春天。

短中期來看，行業增長仍面臨招標降價、二次議價、醫保控費等困難：“輔助用藥目錄”和“縣級及以上公立醫 院重點藥品監控目錄”將對相關上市公司的業績增長帶來壓力。我們判斷：2016年醫藥板塊上市公司的業績增長將繼續保持好于行業整體：去年3季報銷售收入 同比增速超過20%的醫藥上市公司有61家，數量占比28.6%。在藥占比、招標等壓力下，DTC/DTP專業藥店、院外藥房、院內自費藥房是醫藥行業的 “新增長極”，這些新型終端快速增長，相關領域是牛股集中營。

投資策略、推薦組合和風險因素：

先“自上而下”精選出未來3年業績有望持續高增長的子行業和領域，再自下而上研究個股基本面，我們判斷：1、創新型醫藥零售巨頭將受益于醫藥分家、分級診療和藥占比控制，重點推薦國藥一致。2、藥用輔料子行業將受益于行業規范和仿制藥一致性評價，重點推薦爾康制藥。3、CFDA對新藥臨床試驗管控加強，傳統服務型CRO面臨轉型和深化，加強技術攻關研發的“泛CRO”公司將有大發展，重點推薦迪安診斷、泰格醫藥。4、基層醫院尚有90%的糖尿病未得到診斷，大量空白市場保證了胰島素未來仍能持續較快增長，重點推薦通化東寶。5、醫療專科服務，推薦愛爾眼科。我們推薦：7只個股的積極型組合（國藥一致、爾康制藥、迪安診斷、泰格醫藥、通化東寶、愛爾眼科、博騰股份）+3只個股的穩健型組合（恒瑞醫藥、華東醫藥、信立泰）。我們認為：β類個股（精準醫療等戰略性布局、無法做出清晰盈利預測）將與大盤風險喜好聯動。風險因素在于招標降價、二次議價低于市場預期。