全國中小企業股份轉讓系統（下稱“全國股轉系統”）目前的掛牌企業數量已經突破10000家。然而這個市場從擴容的第一天起便成為了無數垂直行業公司完成資本市場的夢想的地方。

正是如此高的包容性，讓投資者可以在新三板市場中找到A股市場難以看到的企業類型，例如產品尚未投產的芯片制造商，生態雞蛋供應商或者是情趣產品電商等。

但截至目前，無數垂直行業幾乎通用的是同一套信息披露的格式，這在一定程度上也加大了投資者的篩選難度，同時也無法體現相應行業的優勢和特點。

21世紀經濟報道記者獲悉，全國股轉系統召集了部分醫藥公司以及投資機構的代表一同商議醫藥行業信息披露差異化的有關問題。

探討醫藥行業差異化信披

根據wind數據顯示，目前歸屬于醫藥生物行業的新三板掛牌公司共有195家。其中，醫療器械類公司有65家，是新三板醫藥公司分類中掛牌家數最多的醫藥公司類別；其次，中藥（29家）、醫療服務（23家）、西藥（22家）、化學原料藥（21家）等4個類別也有20家以上的公司進入新三板。

不難看出，新三板上已經形成了醫藥行業的垂直板塊。但因為較高的門檻，相關的醫藥公司如果采用常規的信息披露格式并不能有效地反饋公司的情況。

因此，全國股轉系統也召集了相關公司和投資機構希望就醫藥行業的差異化信息披露問題進行完善，下一步或推出針對醫藥類企業的差異化信息披露指引。

一位與會的人士透露：“部分代表認為目前醫藥行業在新三板掛牌時，相關內容過于寬泛，模糊，建議要對醫藥行業競爭，行業標準等做出具體的信息披露規定。另外，還有部分代表認為需要借鑒醫藥類企業在主板的招股說明書，進一步完善差異化信披工作。”

與此同時，記者了解到監管層也針對性地向與會機構征求了對醫藥企業在非財務核查部分的關注重點以及對醫藥企業在財務核查部分的商業賄賂、應收賬款管理等方面的偏好等。

前述人士講道：“我認為監管層的重點是如何通過推動醫藥企業這類專業性、特殊性的行業通過差異化的、有針對性的信息披露引導機構有效地篩選企業，提高投融資效率。”

“從成熟市場，包括咱們A股市場的經驗來看，需要盡快推廣不同行業差異化信息披露體系，垂直行業越多，這種需求也就越多。”

差異化成大趨勢

毫無疑問，針對垂直行業推出差異化信息披露制度是大趨勢。

全國股轉系統副總經理隋強也曾公開表示，在堅持包容理念的基礎上，全國股轉公司將建立掛牌準入的負面清單，重點支持國家戰略性新興產業，限制產能過剩和限制淘汰類行業，逐步建立健全分行業的可持續經營評估體系和差異化信息披露體系。

根據記者了解的情況，下一步全國股轉公司將會結合市場發展及申報情況，進一步研究、梳理相關行業的差異化信息披露規范，修訂、完善市場基本信息披露要求，形成以《全國中小企業股份轉讓系統公開轉讓說明書內容與格式指引（試行）》為全市場共性化的信息披露規范、以分行業指引作為個性化信息披露規范的多元披露格局，不斷完善新三板市場的差異化信息披露體系。

在此之前，金融行業在防范金融風險的大背景下已經完成了信息披露差異化的工作。

全國股轉系統根據《公司法》、《證券法》、《非上市公眾公司監督管理辦法》、《全國中小企業股份轉讓系統業務規則（試行）》、《全國中小企業股份轉讓系統公開轉讓說明書內容與格式指引（試行）》等規定，制定并且發布了包括證券公司、私募基金管理機構、期貨公司、保險公司及保險中介、商業銀行及非銀行支付機構《公開轉讓說明書》信息披露要求。

“在今年的年報期，金融行業公司公布年報就是按照差異化的標準來執行，尤其是私募機構，相關披露已經細致到發行的每一項產品。這樣外部投資者對公司的情況就會有一個初步的了解。”觀智投資投資總監姜玉蘊講道。

根據記者了解的情況，下一步全國股轉公司還將結合市場發展及申報情況，進一步研究、梳理相關行業的差異化信息披露規范，修訂、完善市場基本信息披露要求，形成以《全國中小企業股份轉讓系統公開轉讓說明書內容與格式指引（試行）》為全市場共性化的信息披露規范、以分行業指引作為個性化信息披露規范的多元披露格局，不斷完善新三板市場的差異化信息披露體系。

“差異化的信息披露指引相當于就是差異化的準入門檻，這些企業公布的信息在一定程度上將成為是否能夠掛牌的依據和反饋基礎信息來源。另一方面，差異化信息披露也將會降低市場獲取信息的成本，對企業和投資人來說是雙贏。”北京地區一家大型上市券商投行部人士對記者表示。