最近，香港交易所宣布了一項重大改革。其稱將在主板上市規(guī)則中新增兩個章節(jié)：1、接受同股不同權(quán)企業(yè)上市；2、允許尚未盈利或沒有收入的生物科技公司在香港上市。此外，港交所還稱將修改第二上市的相關(guān)規(guī)則，方便更多已在其他國際市場上市的公司在香港進(jìn)行第二上市。

根據(jù)新的《主板規(guī)則》，無收入的生物科技公司可適用新增章節(jié)申請上市，預(yù)期最低市值須達(dá)15億港元。港交所行政總裁李小加表示，“這是香港市場二十多年來最重大的一次上市改革。”

新經(jīng)濟(jì)，新改革

生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)是一個需要高投入的領(lǐng)域，由于新藥研究和開發(fā)周期長、投入大，大部分企業(yè)在短時間內(nèi)難以實現(xiàn)盈利，很難在A股獲得上市機(jī)會，因此部分企業(yè)會選擇去美國上市。

過去兩年，已經(jīng)有數(shù)家中國生物技術(shù)公司在紐交所創(chuàng)造了大型生物技術(shù)IPO。去年9月，再鼎醫(yī)藥（Zai Lab）登陸納斯達(dá)克，募集1.5億美元，其股價現(xiàn)已上漲30%，市值達(dá)11億美元。而腫瘤免疫療法公司百濟(jì)神州在納斯達(dá)克上市后，市值也翻了四番，達(dá)到了47億美元。

目前，中國內(nèi)地涌現(xiàn)出了越來越多優(yōu)秀的生物醫(yī)藥研發(fā)公司，它們可能短期內(nèi)無法取得營收，但凈資產(chǎn)收益率增長快速。香港交易所允許這類企業(yè)赴港上市，使得它們能夠在香港募集資金，對于中國的新藥研發(fā)也具有重要的意義。根據(jù)《南華早報》的報道，香港交易所表示，“允許無收入的生物技術(shù)公司在香港上市，只是更廣泛的香港上市改革中的一部分，未來香港將吸引更多生物技術(shù)和新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的企業(yè)在香港融資發(fā)展”。

工欲善其事，必先利其器

那么，香港會成為生物技術(shù)這一新興行業(yè)的投資中心嗎？對于這一問題，摩根大通投行亞太區(qū)主席顧宏地（Brian Gu）表示，由于香港此前沒有允許“收入前”生物技術(shù)公司上市的經(jīng)驗，因此市場需要一定的時間來積累相應(yīng)的知識和經(jīng)驗。

“美國的股票市場花費(fèi)了近20年的時間，才為生物技術(shù)公司建立了成熟的投融資環(huán)境，香港要成為新的投資中心，可能也需要數(shù)年時間，但是鑒于生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我相信這一進(jìn)程會比從前大大縮短。”

與美國不同，香港和大陸的股市監(jiān)管機(jī)構(gòu)在上市方面扮演著更積極的角色，以保護(hù)在交易中占比較大的散戶。“因此，為了確保在香港上市的生物技術(shù)公司的質(zhì)量，以及作為生物技術(shù)股票上市地的長期聲譽(yù)，香港的證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須熟悉這些公司面對的監(jiān)管制度，以及其產(chǎn)品的潛在市場，” 啟明創(chuàng)投醫(yī)療健康行業(yè)投資領(lǐng)域的管理合伙人梁穎宇女士（Nisa Leung Wing-yu）表示。同時，梁女士也是香港創(chuàng)新、科技及再工業(yè)化委員會成員之一。

“許多國外生物技術(shù)分析師都有相關(guān)學(xué)科的博士學(xué)位，香港券商也需要吸引相關(guān)人才，加強(qiáng)分析團(tuán)隊，為全球投資機(jī)構(gòu)提供高質(zhì)量的專業(yè)保障。”她補(bǔ)充道。

抓住機(jī)遇，先發(fā)制人

可以預(yù)見的是，新的香港上市制度將為數(shù)十家中國內(nèi)地的藥物研發(fā)公司提供更便捷的服務(wù)，相比于美國，這些公司能夠獲得離自己更近的投資者的支持。這些投資者往往也更加熟悉中國的市場和行業(yè)發(fā)展。

“香港投資者對大陸的監(jiān)管環(huán)境和醫(yī)藥市場更為熟悉。可以期待的是，未來一定會有大量生物技術(shù)公司更加傾向于在香港交易所上市。”亞盛醫(yī)藥董事長兼首席執(zhí)行官楊大俊博士說道。

“未來，香港交易所不僅將吸引來自中國的生物技術(shù)企業(yè)上市，還可能會吸引來自韓國和東南亞地區(qū)國家的發(fā)行人，”梁穎宇女士說，“我們要做的就是抓住機(jī)遇，先發(fā)制人。”